全球AI科技板块大反攻，如期而至。

CPO、光通信、光芯片等板块出现多家公司封于涨停板，带动人工智能ETF(159819)、科创人工智能ETF(588730)均涨超2%。

催化因素，不可谓不大，海外有新模型参数爆表、“AI创世纪计划”，国内又有新的AI应用app成为爆款，等等。

盘整近2个月的AI科技板块，又能否借着这次大反攻，再次引爆资本市场呢？

01

“泡沫论”被证伪？

说起这一次大反攻，需要提及一下谷歌。

隔夜美股市场，谷歌单日6.3%的飙升，市值逼近2万亿美元，证明其在AI模型（Gemini）和算力（TPU）上的全力投入，正获得资本的认可。

更深刻的意义，在于谷歌证实了“多极竞争”格局的形成，并极大地增强了整个AI赛道的可信度，据报Meta Platforms正考虑斥资数十亿美元购买谷歌的TPU，包括用于Meta的数据中心建设。

除了谷歌，还有Claude Opus 4.5发布，代表了AI大模型能力的又一次飞跃，特别是在编程、智能体和日常办公应用方面，更强大的模型需要更强大的算力基础设施作为支撑，这直接催化了底层硬件需求。

宏观层面，美国推出的“创世纪计划”，旨在将AI全面赋能科学研究，预示着未来科研领域对AI算力的需求将呈现长期且巨大的增长，为整个AI产业链提供了坚实的顶层设计和支持。

联储局理事沃勒明确的“12月减息”表态，为市场提供了宝贵的流动性预期。

对于AI这类依赖长期投资和未来现金流的成长型板块，利率下降意味着估值锚的显著提升。

当“宽松货币”遇上了“颠覆性技术”，形成了完美的上涨配方。

昨晚，特斯拉、亚马逊、Meta、英伟达等全线大涨，表明AI板块的反攻，从芯片层迅速扩散到云平台、应用生态和电动汽车等更广阔的领域。

恰逢，最近再一次掀起AI泡沫论，特别是算力基建方面，有人担心大量投入的资本开支，以及不断上升的估值，最终会因为无法交出相对应的业绩而崩溃。

这已不是新鲜事，事实上，过去几年，几乎每隔数月就出现一次，当中不乏知名投资人，例如木头姐。

但有趣的是，木头姐旗下的ARK Innovation ETF，于2025年11月21日，买入93374股英伟达股票，价值约1700万美元。 ‌此前，ARKK和ARKW基金在2025年5月曾两次买入英伟达股票（总计约470万美元）。 ‌

我们不清楚木头姐到底经历了怎样的认知转变，但从商业模式上看，微软/谷歌/亚马逊等云AI服务已实现百亿美元级别的收入，即花钱建算力，是有明确回报的，并非虚幻的概念炒作；

从技术进化上看，尽管现在的AI大模型不断取得突破，但距离AGI，或者真正替代人类大脑的距离还很遥远，而要最终实现例如AGI，就需要持续进化模型，在这个过程中，算力是必不可少的。

有研究机构做出推算，结论是AI大模型每进化一代，算力需求将是前一代的10-100倍。

更具体的证据，是AI云服务商们一次次提升资本开支，AI芯片订单四面八方涌进，AI芯片代工商产能拉满，夜以继日赶工，整个产业链的业绩都在高增长。

不管是定量还是定性的分析，至少目前尚没有太多证据支持算力“泡沫论”。

02

确定的中国机会是？

随着谷歌掀起的新一轮AI技术竞赛，整个产业将会更加的热闹，不管是先行者，还有后来者，不管是实业界，还是资本圈，也不管是上游，还是中游、下游，都将重启新一轮的竞赛。

作为国内投资者，显然会更关心眼下的中国AI，会涌现出什么样的新机会？

秉着在不确定的市场环境里，寻找确定性的投资机会的理念，答案其实很简单，那就是寻找中国在全球AI产业链里的独有优势，例如：光模块（CPO）。

当中的传导路径是：

谷歌、微软、Meta、阿里、腾讯、字节等海内外巨头的天量AI资本开支，当中的大部分将转化为AI算力的订单，然后再分拆为更加具体的各个配套的订单，其中光模块的订单，将大部分流向中国的CPO厂商。

这是因为，经过多年竞争，全球光模块市场格局已高度集中，中国头部厂商与美国Coherent、II-VI等公司共同占据了绝大部分市场份额。

特别是高端数通市场，中国厂商的份额优势明显，与英伟达、谷歌、微软、Meta等全球云计算巨头形成了深度绑定关系。

综合多家市场研究机构（如LightCounting、Yole等）近两年的报告，中国头部厂商（新易盛、中际旭创等），在全球800G光模块市场的合计份额预计超过50%；

下一代数据中心互联的1.6T技术，中国头部厂商已率先公开展示了1.6T光模块解决方案，并正在向英伟达、谷歌、微软等核心云厂商进行送样测试，进展处于全球第一梯队。

更重要的是，不管AI芯片竞争格局如何变化，最终是英伟达的GPU更受欢迎，还是谷歌的TPU更能打，它们都需要中国的光模块。

从这个意义上，也可以说中国的CPO是“卖铲人”，只不过他们的客户变成AI芯片厂而已。

可以确定的是，在这一轮AI超级周期中，中国厂商在部分AI硬件产业链的环节中，特别像CPO，已经建立的全球竞争力，占据了重要的战略地位。

当然了，中国在AI产业的机会，并不只有CPO，上游的算力、中游的模型，以及下游的应用，同样存在很多机会。

现在，全球AI浪潮已经势不可挡，从大模型迭代到智能应用落地，科技创新正以前所未有的速度重塑各行各业。

03

回调已经到位？

回归到具体的市场中，这一轮AI科技板块的回调，从10月初开始，至今快2个月，大公司股价的跌幅，10-20%比较多，高弹性的中小票，跌幅要更深一些。

海外方面，微软、英伟达、特斯拉、亚马逊等巨头股价都已经跌幅超过10%，meta跌幅甚至超过20%，达到技术指标分界线；中小票的表现更差一些，coreweave、多邻国股价相对10月高位已经腰斩。

如果算上25Q3财报的业绩增长，估值的消化要比单纯的股价下跌，更大一些。

如新易盛，股价距离10月份高位下跌30%，动态PE回到40倍。

这个估值或许算不上低，但考虑到未来1-2年，全球算力依然充足，CPO的订单量、单价都有机会维持高位，只要能够交得出高增长的业绩，估值消化起来也会比较快。

表现类似的，还有寒武纪、澜起科技等等。

虽然近期AI板块遭遇了比较大的回调，各种利空传言、质疑也有点甚嚣尘上，但紧接着的一系列事件——从“创世纪计划”、Claude Opus 4.5发布，到谷歌引领的美股AI股暴涨，再到联储局的降息预期，已经构成了一个完整的逻辑闭环。

它们共同，也再次确认了一个简单事实：

世界正处于一个，以AI为核心驱动力的全球科技新周期的起点。

更具体地说，AI科技长线的商业价值、投资价值并没有改变，资本对于AI的长期热情也不会消失。

相信很多投资者，对于今年2-4月份针对AI的质疑声依然印象深刻，现在看来，不过是市场噪音，市场也用后来的上涨证明这一点。

至于目前市场是否到底，无法预料，通常都是市场自己走出来后才知，但从时间和技术指标上看，已经消化了相当一部分的高估值，也具备一定的吸引力。

如果继续回调，估值的吸引力会更加明显。

因此，相比纠结AI到底存不存在泡沫，不如坚守AI的核心价值，多关注市场可能出现的转折信号。

04

怎么办？

如果认同AI产业的投资价值，不想错过AI赛道的发展红利，但又担心个股选择难度大、波动高，可以像很多资金一样，选择借道ETF的方式。

其中，一键打包AI各细分环节龙头公司，产业分布均衡的人工智能ETF(159819)，年内净流入资金80.12亿元，最新规模224.5亿元，居同类断层第一，且为同标的中唯一规模超百亿的ETF；其综合费率0.2%，为全市场股票型ETF最低。

聚焦于AI产业链最核心的算力芯片和应用环节，覆盖澜起科技、寒武纪、芯原股份等芯片龙头的——科创人工智能ETF(588730)年内净流入资金11.9亿元；其日内涨跌幅20%，锐度高。

人工智能ETF联接(A类：012733；C类：012734)、科创人工智能ETF联接(A类：023564；C类：023565)，就是专门为场外投资者布局人工智能板块提供便捷工具。

https://finance.sina.com.cn/wm/2025-11-25/doc-infyrezv4832808.shtml