每经记者｜肖芮冬    每经编辑｜赵云

刚过去的交易周（11月10日至14日），A股市场既有惊喜，也有惊吓。

好消息是，前4天震荡上行，沪指连续创出新高。

周五之前，创业板也看似开启了触底反弹。

坏消息是，周五一波下杀，抹去了包括沪指在内的许多股指的周内涨幅。

月线来看，9月迄今，万得全A指数的底部仍在抬升，但尚未创出新高。

这说明，市场近期虽然不弱，“慢牛”趋势也未被破坏，但向上动能继续减退——每一点突破都带来较多“疲劳值”，需要反复回踩、蓄势才能勉力维持。

以沪指为例，本周4000点关口成了“收费站”“停车场”，不论在这一关口进出或“躺平”，被“扣费”的股民都在增多；持有科技股的股民体感则会更差。

其影响也有两方面：

一是，市场各方对“震荡”的共识得到强化，短期变得谨慎、求稳，那么大盘就真的更有可能震荡或向下回落；

二是，随着更多持筹者的成本线因换手而抬升，4000点附近将形成新的筹码密集区。长远来看，等到后续市场结束震荡、正式上攻时，压力反而会变小。

因此，摆在大家面前的，仍是一道被反复问及的选择题：

你还相信“慢牛”吗？

如果你仍然乐观，那么参考周五复盘时我们提到的——近两个多月，A股“周五跌”是常态，但多数时候对应着“周一涨”作为修复。

近期主流机构观点，也是相信的。如华金证券研报表示：

短期经济和盈利可能延续弱修复趋势。

一是短期经济仍可能维持偏弱修复的趋势。二是短期企业盈利可能继续处于回升周期中：首先，10月PPI同比增速降幅继续收窄，企业盈利同比增速短期可能继续改善；其次，全A三季报盈利同比增速较中报继续回升。

短期流动性可能维持宽松。

一是短期海外降息预期下降，但国内宏观流动性可能维持宽松。二是短期股市资金可能流入放缓。

短期风险偏好可能偏中性。

一是短期稳增长政策预期仍对风险偏好有一定支撑。二是美联储12月降息预期下降，全球市场情绪偏谨慎。

德邦证券则认为，周五防御板块上涨，科技成长深度回调，题材风格活跃。根据最新披露金融数据，10月M1增速-M2增速为-2.0%，自今年5月回升以来首次回落。

同时其认为，（周五的盘面受）外部因素影响居多，美联储12月议息会议临近，鹰派表态或持续压制风险偏好，需警惕美股科技股调整对A股的传导效应，短期大科技板块或仍存在一定压力，建议“红利&微盘与科技为代表的产业趋势板块”维持综合配置思路，未来需重点关注外部环境变化。

以及，周五市场成交额回落至2万亿心理关口以下，同样需要关注流动性边际变化，若全市场成交额持续缩量至1.8万亿元以下，市场反弹高度或受限，需关注政策对于经济数据支持力度的变化。

华西证券称，市场处于寻找主线的迷茫期。

AI算力、半导体等热门题材的持续性不强，同时新能源、化工等线索尚未立稳，后续题材行情或仍以轮动为主。同时，9月以来的震荡仍在持续，红利品种或受益于避险情绪酝酿。此外，考虑到市场对消费、顺周期板块预期偏弱，其对边际利好较为敏感。若后续出台增量政策，或11月通胀、经济等数据出现修复迹象，相关品种有望迎来资金流入。

而从消息面来看，这个周末与下周周中，并不缺乏能够影响市场情绪或盘面的事件。

周末：

• 《求是》杂志发表重要文章《因地制宜发展新质生产力》
• 国常会重磅部署：事关“两重”建设、促消费
• 中央广播电视总台旗下新媒体账号“玉渊谭天”：中方已做好对日实质反制准备
• 市场监管总局公布《互联网平台反垄断合规指引（征求意见稿）》

市场方面

• 中信证券：宇树科技，IPO辅导完成
• 合富中国：14个交易日累计涨幅256%，下周一起停牌核查
• 工业富联：GB300在第三季度实现量产，与客户在CPO与1.6T交换机联合开发并取得订单
• 天孚通信：控股股东天孚仁和拟询价转让850万股，占总股本1.09%

下周的大事件，则主要聚焦周四。

周一，11月17日

2025中国国际光伏与储能大会将在成都举行。

大会聚焦“风光储氢电充”等新能源、新材料、新装备产业链资源、技术、人才优势，以会议论坛、展览展示、投资促进为核心，预计展览展示面积近6万平方米，覆盖光伏、储能、氢能、智能运维、应用场景等新能源全产业链，吸引通威、华为数字能源、阳光电源、美科股份、京运通等产业链各环节约5000家企业参会、参展，集中展示光伏、储能、运维等领域的创新成果。

周三，11月19日

2025数据存储产业大会将在广州举办。

本次大会以“聚力存储新生态，共筑 AI新未来”为核心主题。

摩尔线程首次公开发行股票初步询价日为11月19日，申购日为11月24日。

周四，11月20日

当地时间19日盘后（北京时间20日凌晨），英伟达发布Q3财报。

分析认为，这份财报或成为检验AI交易是否还有上涨空间的关键指标。

瑞银研报称，尽管面临对华出口限制的阻力，但预计英伟达将再次交出超预期的第三季度业绩。目前，该行维持对英伟达的“买入”评级，目标价为235美元。华尔街分析师普遍预期，英伟达Q3营收将达到546亿美元，同比增长约55%，每股收益为1.23美元，同比增长52%。

11月LPR利率报价

LPR自今年5月下降以来，已连续5个月维持不变。

但市场仍有预期，年底前可能下调。

东方金诚研报称，可以看到，9月末以来5000亿新型政策性金融工具加快推进，10月进一步安排5000亿元地方政府债务结存限额，用于化解存量债务及扩大有效投资，稳增长政策正在加力。其判断，年底前在大力提振内需、“采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势”过程中，政策利率及LPR报价有下调空间。

周五，11月21日

股指期货交割日

在临近交割日时，投资者需密切关注标的指数的走势，特别是在最后交易日的最后两小时。因为这两小时的指数波动将直接影响到交割结算价，进而影响投资者的盈亏。

封面图片来源：每日经济新闻 文多 摄

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