有人知道这是什么吗？

刚才在路上看见的，我是不是发财了

发布于：江西

https://k.sina.cn/article_1396506364_533cfefc040017gjw.html

来源：创业邦

作者丨张冰

图源丨Midjourney

提起韩国人热爱的体育项目，人们往往首先会想到射箭和跆拳道，但实际上，韩国同样是个高尔夫大国。据统计，在5100万韩国人当中，大约有500万以上人口接触过高尔夫运动，这一比例在全球范围内都属第一梯队。

然而，韩国国土面积狭小，人工费较高，导致许多韩国人只能通过模拟器的方式来过过球瘾，还有很多人会选择出国打球。去年11月，中国对韩国公民开始实行30天入境免签政策，这一福利不仅吸引很多韩国人来到中国观光，也吸引了不少人来到中国打高尔夫。

由于距离韩国较近、球场性价比十足，坐落于江苏的三线小城盐城正成了韩国人来中国打球的目的地之一。免签政策颁布一年之后，这些来打球的韩国人给盐城带来了什么，这种模式对于中国体育产业又有着怎样的启发？

400块玩一天还管饭

盐城高尔夫球场登顶韩国网站

众所周知，在中国，张家界是韩国人无可争议的”向往胜地”；北京望京、上海古北的”韩国城”也早已扎根。距离韩国本土更近的威海，烟台，青岛等城市同样韩流涌动。而随着免签新政的到来，当韩国年轻人站满上海外滩，韩国中老年人在中国已经开辟出了新的性价比游玩路线。

这些方便的小城，因便宜的物价，优美的环境，一传十十传百，让更多韩国游客扎堆而来，其中的代表城市正是盐城。虽然只是一座苏北小城，但盐城不仅有国际机场，还有两条国际航线，其中之一就是韩亚航空的首尔航线。该航线每周周二一趟，周六一趟，飞行时间在2小时左右。因此，从首尔到盐城打高尔夫，成了一些韩国人的新玩法。

每当韩亚航空的飞机降落，江苏盐城的机场里，总会有批量韩国中老年人，站在行李托运转盘边等待自己的高尔夫球杆。他们中间大部分人此行的目的地相当明确——射阳岛高尔夫球会。令人惊讶的是，盐城射阳岛高尔夫球会在韩国社交网站上，已经直达高尔夫球场推荐榜第一名。

据了解，盐城不仅空气好、环境好，球场性价比也很高。在盐城打球，每人每天消费的在400元上下；射阳县星级酒店一晚住宿费用为两三百元；再加上来回机票费用3000元。可以说，在盐城玩几天的开销，可能在韩国还不够打两场高尔夫。更何况，他们还能在球场上吃顿免费的午餐，和不限量的西瓜。

而射阳岛高尔夫球会本身也足够有吸引力。该球场颇具挑战性，是18洞72杆的标准化球场，球道偏长偏窄，又有水域、沙地等增加障碍和阻力，对于高尔夫球“熟手”来说仍有难度。因此，在这些球友的“安利”之下，目前盐城的名字，比中国的很多省会城市在韩国更为响亮。

有趣的是，高尔夫本身是一项绅士的运动，按规矩大家都要在彼此打球的时候保持安静。而据当地球童透露，所有到球会打球的客人里，韩国人是最好分辨的，表情和动作夸张是韩国客人的统一特点。韩国发烧友一杆球打出去，无论打得好与不好，都能对应听到一声惊呼。区别在乎发挥得好是“哇”，发挥不好的时候，则是一声经典的“西巴”……

韩国人带来3倍消费额

激活当地产业蓬勃发展

在体育大生意看来，由于语言、习惯各不相同，对于球会来说，跨境游客比本土玩家更“难伺候”实属正常，也难免偶尔会有一些吐槽，但不可否认，他们也着实为盐城带来了一些新的机遇。

据了解，今年以来，盐城空港口岸累计验放出入境韩国籍人员同比增长60%以上，入境韩国人占全部入境人员的近80%。数据还显示，每位韩国高尔夫游客在盐城的消费额是普通游客的3倍。他们不仅带动球场运营，更有望进一步产生放大效应，激活周边高端酒店、特色餐饮和文创产业的蓬勃发展。

事实上，得益于地理位置的优势，盐城素来与韩国有密切的贸易往来和产业合作。盐城是中韩产业园建设首批合作城市，自上世纪90年代初第一家韩企落户至今，已集聚现代起亚、SK、摩比斯、京信电子等近千家韩资企业，在盐城工作生活的韩国人数量超过1万名。

不少在盐务工人员亲友会到盐城探亲游玩，自然形成贸易往来和文化交流。走在盐城街头，道路路牌都有韩文标注，盐城还建有KK-PARK国际街区等富有韩风特色的文化街区——这也成为盐城含“韩”量高最直接的证明。

因此，盐城文旅部门有更大的“野心”：热闹的不能只是高尔夫球场一处，要“借力打力”，把盐城旅游在韩国的名气再打出去。 今年年初，盐城文旅部门针对拓展入境游市场出台有关工作方案。方案提出，加快融入长三角联动游，充分利用上海作为入境游最热门城市的优势，推出“上海—盐城”入境游产品线路等。

回到体育层面，更进一步来说，高尔夫相关的人才链、产业链的发展也不容忽视。目前，国内高尔夫教育及人才培养还处于起步阶段，从配套产业看，专业球手的高尔夫装备多产自美国、日本等国家，国产自主研制设备仍然偏少。因此，除了文体旅发展，当地还可以适当增加产业投入，增加国产设备，助力高尔夫“打球热”向“发展热”转型升级。

体育旅游资源丰厚+性价比十足

中国体育产业仍蕴藏待掘金矿

据体育大生意了解，不仅仅是盐城，国内沿海地区及江浙沪的高尔夫球场，早就开始流入大量韩国球友，并带动了当地的一系列发展。这其中不仅有免签新政的推动，更因为国内球场的环境、性价比、服务都深受国外游客认可。

在人们的印象中，提起“体育旅游”，往往率先想到的是如何带领带领国内球迷去欧美知名体育场馆“朝圣”，或者是去观看、参与国外的顶级体育赛事。但实际上，由于我国既是体育大国，又是旅游大国，地大物博、基础设施优越、性价比极高，如何吸引更多外国人来国内“体育旅游”，实则更是一座待挖掘的金矿。

在体育大生意看来，各地均可以强化政策支持与城市推广，学习盐城借助免签政策东风的案例，积极拓展入境体育旅游的经验。

譬如各地可以推动产业融合与特色项目打造，如东北、新疆等地可结合冰雪设施与冬季自然景观，开发滑雪游、冰雪游；四川、云贵、广西等省份可依托高山、湖泊、洞穴等特色，推出户外徒步游、登山攀岩游、洞穴探秘游；一线城市同样可以围绕申办的顶级赛事、城市景观等，吸引国际游客，培育差异化体育旅游产品体系。

与此同时，我国也正不断优化入境旅游服务环境。进一步提升机场、车站等交通枢纽的入境服务水平，完善入境游客绿色通道、货币兑换、移动支付等服务设施，为国际游客提供便捷、舒适的旅游体验。进一步建立健全文旅交流推广中心，增加在海外主流媒体和网络平台的宣传推广，提升城市国际知名度和美誉度。

总而言之，吸引八方客，做好大流量，仅是第一步。如何让“网红现象”向“长期红利”转变，后续的考验并不轻松。

在吸引游客的短期政策见效后，还需要持续投入资金完善各类基础设施，进一步推动产业融合与升级，促进文旅产业与其他产业深度融合，才能更好地让短期热点转化为当地发展长期竞争力。届时，实现“31号文”所提出的2030年体育产业总规模超过7万亿元的宏伟目标，也就不再遥远。

https://finance.sina.com.cn/tech/roll/2025-11-20/doc-infxzkvh1034013.shtml

来源：环球

【环球时报记者 马俊 环球时报赴上海特派记者 刘扬】编者的话：凭借巨大的产业带动能力、广泛的应用场景以及与国家战略的高度契合，低空经济被视为中国经济发展的新引擎和重要增长极。但不同于地面可见的公路或铁路网络，低空经济所需的无形空中交通网，该如何建立、又该遵循什么规则呢？针对上述问题，《环球时报》记者日前在国内多个展会以及学术论坛中与多位相关领域权威专家进行深入交流，本期推出“走近前沿科技·透视低空”系列报道之二，探讨建成低空经济的“空中高速路”需要具备哪些重要能力与有力保障。

组建空中“立体交通网络”

目前中国在发展低空经济方面已经有了不少实践，例如利用eVTOL（电动垂直起降飞行器）、飞行汽车等新型航空器展开观光或人员运输；利用配送无人机、货运无人机运输物资；依托多旋翼、固定翼等无人机对特定区域进行常态化巡检。但这些业务多是分散式的应用，既缺乏相关监管措施，也存在各自为战、设备重复建设等问题。

与传统高空民航运输不同，低空经济与生活关系更紧密，其应用通常集中在复杂的城市环境中。目前，我国低空经济发展主要集中于1000米以下的低空空域（逐步拓展到3000米），无人机飞行多在600米以下。根据商业运营应用场景不同，使用的空域高度也不同。空中游览、交通出行高度可达300米以上，物流运输在120米至300米，外卖配送、城市巡检等在120米以下。这也就意味着，未来无人机或飞行汽车等低空航空器会沿着不同高度的路线飞行。可以想象，如果没有统一的通信、导航、监管设施，不同航空器在空中乱飞将是何等混乱与危险的场景。因此，今年5月国家发改委在新闻发布会上强调，“安全是低空经济发展的首要前提。低空飞行的安全风险隐患不容忽视，在严控风险、确保安全的前提下，分类有序拓展低空经济应用场景。”

关于如何在保障安全的前提下发展低空经济，目前相关各方都在提交设计方案。《环球时报》记者从中国通信企业协会低空经济专委会了解到，为解决城市安全监管难等问题，低空经济专委会凝聚各成员单位，共同发布“瞰乾城市级低空安全运营模型1.0”。该模型清晰地划分了低空安全监管的各参与方，设计的空中立体交通网由配套的飞行起降基础设施、低空安全支撑网络以及低空飞行服务管理平台组成。其中飞行起降设施可根据航空器的不同，划分为起降点、起降基地和起降枢纽三大类，按照“共享集约化”原则，充分利用现有的通信塔、楼顶面等资源，统筹布局，加快建设。

尽管没有肉眼可见的空中公路，但在统一平台的指挥下，低空航空器起飞后，将根据目的地的不同，沿着指定的高度、速度沿航线飞行。在此过程中，统一建设的低空安全支撑网络还将通过沿航路广泛布设的通信、导航、监视、微气象和无线监测等设施，对低空航空器的飞行状态进行全程监测和保障，一旦出现异常，将立即启动反制和应急措施。

中国通信企业协会低空经济专委会高级研究员王晓东告诉《环球时报》记者，目前在全国范围内共有超过210万座通信铁塔资源，它们在助力中国建设全球领先的5G网络的同时，也可以作为发展低空经济的基础设施。他介绍说，这些站址在城市分布较广，除了配备4G、5G通信设备外，还可以整合导航、监视、反制、微气象以及无线监测等设备，为低空航空器的飞行提供安全服务保障，此外这些站址配备有电源，因此还可以作为无人机的临时充电站和起降点，并部署边缘算力。

打造空中“智慧交通大脑”

想要维持地面交通的通畅，除了铺设道路外，也需要制定交通规则、配置交通信号灯和交警。目前很多城市已实现了智慧交通管理，从而降低城市交通拥堵和发生事故的风险，在发展低空经济尤其是城市化运行方面，也可以借鉴这样的管理思路。

例如解决低空飞行“看不见、呼不到、管不住”等核心痛点，“瞰乾城市级低空安全运营模型1.0”设想在低空经济发展初期采用强监管模式，对于巡检、载货、载人三大低空场景，每个大场景只有一个低空飞行应用运营方。无人机升空后，应用运营方不直接控制无人机，而是通过低空管理服务方所建设的平台进行间接控制。这种低空飞行服务管理平台就如同低空安全运营管理的大脑，实现对无人机飞行的全程智能化服务，它依托于航线周边的地理环境信息，将沿途通信、导航、监视、微气象、反制、无线监测等设备采集的数据进行汇聚，具备设备管理、目标探测、紧急事件处置及信息统计存储等功能。

中国通信企业协会低空经济专委会高级研究员王晓东介绍说，对于政府、企业、个人等用户来说，就如同现在的打车软件一样，只需要利用电脑或手机“按需下单”，就能够在低空飞行服务管理平台的协调下，调配适合需求的无人机前往指定地点准备出发。

随着无人机、通航物流、低空交通管制系统的快速发展，低空经济对实时计算、安全监测与网络调度提出了更高要求，需要大量实时性、高性能的智慧算力支持。海光信息副总裁杨鸿轩告诉《环球时报》记者，低空经济对于算力的需求集中在对航空器尤其是无人机的调度，航路航线的规划以及低空航线的监测预警。因此对于算力的部署分为两个层面：首先是中心级算力枢纽，用于控制航路的规划，全空域范围内的飞行器监测和调度等。此外，在每一个飞行器场站和每个城市，也可以设置次级算力枢纽。另一层是部署在边缘侧的一线节点。不同于地面车辆，航空器不但速度快，而且需要应对上下左右前后的立体复杂环境，对于信息的实时处理要求很高，未来每一架航空器都需要有实时的算力节点。

杨鸿轩介绍说，如利用海光芯片提供的可靠算力，对基于国产芯片的算法进行优化，或可让低空航线的规划更加合理智慧，航空器的调度更加快捷，同时对空域可能发生的交通事故提前预警，避免安全事故的发生。

空中交通规则怎么制定

中国通信企业协会低空经济专委会高级研究员王晓东表示，强监管模式的优点是尽可能降低风险，适用于各方技术和管理经验都不够成熟的低空经济发展初期。随着政策环境、市场模式逐渐清晰，建议采用弱监管模式，考虑适当放开监管、活跃市场，让低空飞行运营方展开市场化竞争，届时低空飞行应用运营方和低空飞行安全支撑方可直接进行信息的双向交互。

这也意味着低空经济的空中交通规则等相关法规需要进一步完善。《环球时报》记者在上海师范大学商法研究中心举办的“低空经济准入与持续安全合规”专题学术论坛了解到，各方正在对低空经济发展面临的法律与政策合规问题展开探讨。中国法学会航空法学研究会会长郭俊秀介绍说，今年2月提交全国人大常委会审议的《民用航空法修订草案》将“合理利用空域、促进低空经济发展”纳入本次修法的重点。低空经济具有地方经济和区域经济的特征。深化低空空域改革，清楚划分低空经济管理事权，给地方政府充分授权，保障低空经济企业的合法权益是促进低空经济发展的基础。针对低空经济产业痛点，郭俊秀提出保障企业持续经营的四大法律支柱：航空器适航认证制度、运营人员资质管理制度、运营企业赔偿责任限额制度、低空企业保险制度。

上海师范大学商法研究中心主任刘胜军教授强调，“对于安全合规问题，无论是政府还是企业对此的要求都非常严格。低空企业普遍规模不大，监管部门应当考虑低空企业的合规成本负担，从加强信息披露、提升管理的信息化水平等方面降低低空企业合规成本。各方要在合规成本、安全、高质量发展低空经济之间找到一个平衡点。”

为未来发展预留技术空间

低空基础设施领域在立法过程中法律法规的预留空间问题也是专家讨论的议题。中国移动上海产业研究院专家詹昱煜表示，低空经济是技术驱动型和创新驱动型产业，技术业态处于高速迭代和创新节奏之中。相关配套法律法规体系必须具备足够弹性、包容性和前瞻性，要为低空经济演进的技术模式创新预留足够的弹性空间。

詹昱煜表示，希望构建既能保证安全底线，又能激励技术突破创新的柔性法律环境。第一，现有具体技术规范是否可能扼杀技术创新？“我们建议立法应更多地采用目标导向等规划方式，例如在飞行器材料安全方面，相关规定是否可以不需要具体描述材质和形态，而是为新材料和新工艺预留空间，让研发主体有选择最优材料和技术的自由度，鼓励技术百花齐放。”第二，未来重要的发展方向是自动驾驶和人工智能管理，要为相关法律前沿问题预留空间。“立法是否可以先确定基本原则和安全底线，待技术成熟后再进行细化？同时我们是否可以推行试点？美国联邦航空管理局对几家低空无人机制造企业授予了特定区域无人运营的临时豁免或者临时安全许可。我们是否可以借鉴这些类似的规定？”第三，建议采用现有法规审批加强适用法规审批的灵活度。第四，是否可以考虑引入“末日周期”。低空技术发展非常迅速，现有法律法规的生命周期或有效性可能非常短，“我们是否可以采用‘末日周期’倒计时方式，3年或5年对相应法规进行适当调整。”

https://finance.sina.com.cn/roll/2025-11-20/doc-infxyyfh3995569.shtml

科兴生物收到纳斯达克退市通知

11月19日，科兴生物（Sinovac Biotech Ltd.,纳斯达克代码：SVA）宣布，于2025年11月12日收到纳斯达克股票市场上市资格部门发出的退市决定函。原因是未能在延期截止日（2025年11月11日）前提交2024年年度报告。

函件显示，若科兴未及时向纳斯达克听证委员会申请听证，该证券将于 2025 年 11 月 21 日开盘时被暂停交易并退市。

据每日经济新闻，科兴生物方面回复称，已聘请新的独立注册会计师事务所，尽快完成2024年度报告的提交工作，恢复符合上市规则。同时还将申请延长年报提交期限并就退市事宜要求进行听证申辩会。

https://finance.sina.com.cn/roll/2025-11-20/doc-infxzkuz2813873.shtml

来源：财联社

财联社11月20日讯（编辑 刘蕊）美东时间周三盘后，美股“AI”领头羊英伟达公布了第三季度财报。这份财报业绩本身几乎可称“完美”：不仅在营收和盈利方面均超出分析师预期，并且给出了超出预期的前景展望。公司股价也在盘后上涨，截至发稿涨幅为4.84%。

令投资者们感到更为振奋的是，英伟达首席执行官黄仁勋在财报声明和财报电话会上，直接抨击了“AI泡沫论”，并和英伟达首席财务官科莱特·克雷斯（Colette Kress）一起给出了不少鼓舞人心的信息，至少暂时缓解了投资者关于人工智能泡沫的担忧情绪。

英伟达股价盘后上涨超4.8%

黄仁勋直接抨击“AI泡沫论”

黄仁勋在财报声明中，强调了英伟达产品的需求爆棚：

“Blackwell的销售额远超预期，云端 GPU 也已售罄。人工智能生态系统正在快速扩张——涌现出更多新的基础模型构建者、更多人工智能初创公司，遍及更多行业和更多国家。人工智能正在无处不在，无所不能。”

在与分析师的电话会议上，黄仁勋更加直接地抨击了那些鼓吹人工智能“泡沫”风险的分析师和评论员。黄仁勋表示：

“关于人工智能泡沫的说法很多。但从我们的角度来看，情况却截然不同。”

他还表示，英伟达已做好准备，将在“人工智能的每个阶段取得成功，从训练前和训练后到推理”。

“这解答了许多关于人工智能革命现状的问题，结论很简单：在可预见的未来，无论从市场需求还是生产供应链的角度来看，人工智能都远未达到顶峰，”Investing.com高级分析师 Thomas Monteiro 在报告发布后评论道。

“AI正给客户带来回报”

英伟达首席财务官科莱特·克雷斯在公司财报电话会议上透露，Blackwell的销售额继续保持增长势头，而Rubin的销售额仍“有望”在2026年下半年实现增长。

克雷斯表示：“我们目前可以预见，从今年年初到2026年年底，Blackwell和Rubin的收入将达到5000亿美元。”

她后来补充道：“GB300的销售额超过GB200，贡献Blackwell总收入的大约三分之二。向GB300的过渡非常顺利。

她还别出心裁地列举了英伟达合作伙伴近期财务报告中的亮点，以此强调人工智能正在为公司带来回报。

例如，她提到，Meta公司的人工智能推荐系统让用户“在Facebook和Threads等应用上花费了更多时间”；Anthropic公司近期表示，预计今年的年收入将达到70亿美元；Salesforce的工程团队自从使用人工智能进行编码以来，效率提高了30%。她还列举了一系列企业客户的例子。

CFRA分析师Angelo Zino表示：“这家公司基本上完全由数据中心驱动，而供应仍然受限，我们认为这种情况会持续到2026年，而且仅从我们从超大规模数据中心运营商那里看到的预订情况来看……这意味着明年供应将相当紧张，甚至可能持续到2027年，甚至可能整个2027年。”

“这对数据中心的收入潜力来说是个好兆头，”Angelo Zino表示，“我们认为，在可预见的未来，利润率能够维持在70%左右的水平。”

不过，黄仁勋的表态也并未完全扫清市场疑虑。在财报电话会进行过程中，英伟达盘后股价涨幅有所减收窄，而Stifel分析师鲁本·罗伊表示：“人们对人工智能基础设施支出增长不可持续的担忧不太可能完全消退。”

https://news.sina.com.cn/w/2025-11-20/doc-infxzeph2377779.shtml

摩羯座

摩羯的心，从来不是靠热情就能打开的

他们太清醒，太慢热，太怕被辜负

不轻易表露情绪，也不轻易相信别人

越是在意，就越克制自己

你以为他们很冷，其实他们什么都看在眼里

只是习惯把情绪藏在理智背后

你要靠近摩羯，需要的不是浪漫

是耐心，是坚定，是长期不动摇的温柔

他们不拒绝感情

但他们会试探、会观察

只有你真的足够真

他们才敢放下防备

天蝎座

天蝎是出了名的防御型人格

他们的心像是有层层迷宫

走得近也容易迷路

他们擅长隐藏，擅长疏离

看起来强大又冷漠

其实只是太害怕受伤

他们的信任很贵，一旦被背叛

就会从此封闭自己，不再让人靠近

对天蝎来说，爱不是说说而已

是全身心的投入，所以他们会反复确认你值不值得

你想走进天蝎的心，就要明白

他们不是不爱你

而是太爱了才怕你不够认真

处女座

处女座的心，表面平静，实则波澜不止

他们害怕混乱

更害怕亲密关系里的不确定感

越喜欢一个人，越容易想太多

分析你的一言一行，纠结自己的不安与期待

他们最典型的表现就是“嘴硬心软”

说着无所谓，内心却波涛汹涌

即使心里很在意，也会装得很理智

你不主动，他们永远不会打扰

你要进入处女座的心

不能靠狂热，而是靠长期的细节打动

因为只有你真正走过他们的逻辑防线

才能看见那个温柔又脆弱的灵魂

发布于：天津

https://k.sina.cn/article_3139407667_bb1f8f3300101eiqq.html

11月20日，三大指数高开低走，红利低波ETF（512890）上涨1.15%，报1.233元，换手率1.59%，成交额4.18亿元，成交规模居同类ETF首位。

资金流向方面，红利低波ETF（512890）持续获得资金青睐，呈现密集流入态势。具体来看，近5个交易日，资金净流入1.8亿元；近20个交易日，资金净流入11.5亿元。将时间拉长至60个交易日，则资金净流入达47.2亿元。截至11月19日，该ETF流通规模为261.12亿元，位居同类产品首位，体现了市场对红利低波策略的认可。

数据来源：Wind 截止日期：2025年11月20日

根据最新定期报告，红利低波ETF（512890）十大重仓股涨跌互现，重点配置银行及交运板块，包括中粮糖业、南钢股份、成都银行、大秦铁路、南京银行、兴业银行、农业银行、建设银行、中信银行、四川路桥，持仓占比如下。

数据来源：Wind 基金定期报告 截止日期：2025年9月30日

券商研究观点持续看好红利资产配置价值。浙商证券指出，2026年行业风格将趋于均衡，顺周期与科技成长齐头并进。全球制造业景气修复、美国降息及国内反内卷政策推进利好周期风格；AI算力、机器人等科技领域在政策支持和产业趋势下有望延续高景气。消费板块受益于“系统性慢牛”财富效应和内需政策加码，食品饮料、社服等滞涨领域或迎补涨。传统产业中，基础化工、机械等受益于“十五五”规划对产能优化的重视。红利风格逆风期接近尾声，银行、交运等高股息资产具备配置价值。

开源证券分析认为，当前信贷增速延续放缓，社融增速亦高位回落，政策虽有托底但其对需求的修复或因时滞而尚未体现。上市银行零售风险虽抬升但影响相对可控，叠加丰厚的拨备覆盖和稳定的分红政策，共同构筑了银行“红利重估”逻辑的“稳健锚”。而银行在金市、财富管理、投行等领域所具有的优势，形成了银行估值差异化的“增长帆”。银行估值仍处于历史偏低水平，中长期资金亦具备配置动能，增加银行板块配置是“高切低”及均衡配置思路下的较优选择。

红利低波ETF（512890）成立于2018年12月，历史业绩表现稳健。截至2025年11月19日，该基金累计回报率达143.68%，超越业绩比较基准。投资者面对市场波动时，可考虑将其作为资产配置中的稳健收益工具，通过定投等方式分散入场。无股票账户的投资者也可通过其场外联接基金进行配置（A类份额：007466；C类份额：007467；I类份额：022678；Y类份额：022951）

https://finance.sina.com.cn/money/fund/etf/2025-11-20/doc-infxzkva3849363.shtml

文 | 《BUG》栏目 徐默

布局AI长达15年的百度公司，交出了一份不尽如人意的答卷。

18日晚间，百度发布2025年第三季度业绩报告：营收311.74亿元，同比下滑7%；归母净利润同比由盈转亏，为亏损112.32亿元；Non-GAAP归母净利润37.70亿元，同比下滑36%。

作为百度“现金牛”，在线营销业务本季度收入同比下跌约18%至153亿元，连续多季度下滑，拖累公司营收。此外，在本季度中，百度虽然AI新业务营收规模达约100亿元，营收占比提升至约30%，但智能云等核心AI业务多季度环比下滑，为公司的业绩增长蒙上“阴影”。

近年来，百度各创新业务频频陷入“起大早赶晚集”的轮回当中，也逐渐被腾讯、阿里巴巴等老对手抛在身后。近日，百度创始人李彦宏在公开采访中也坦言，“百度过去因‘不聚焦’而错失领先机会，未来将更专注于技术驱动型赛道。”

业内人士认为，虽然利润出现负增长，但AI业务占比提升还是反映了百度发力AI的决心。

单季亏百亿，“现金牛”持续萎缩

财报数据显示，第三季度，百度总营收为311.74亿元，同比下降7%，延续了上一季度的下滑趋势。

下滑背后，百度一直以来的现金牛业务——在线营销收入持续萎缩，成为影响业绩表现主因。报告期内，百度在线营销收入同比下跌约18%至153亿元，延续了自2024年二季度持续下滑的态势，且在本季度创下了最大下滑幅度。

此外，由于长视频行业整体增长放缓，以及缺乏足够出圈的爆款内容，爱奇艺业绩同样不容乐观，第三季度收入为67亿元，同比下滑8%，也对百度的整体营收构成了拖累。

盈利表现方面，第三季度，百度归属于公司的净利润为亏损112.32亿元，而去年同期为盈利76.32亿元。这一由盈转亏的背后，除了收入下滑外，还因为百度计提了高达162亿元的长期资产减值损失。

对此，百度CFO何俊杰在业绩会上解释称，我们对现有基础设施资产进行了全面评估，部分资产已无法满足当前的计算效率要求，因此我们主动计提了资产减值。此次一次性减值后，公司资产结构将更趋优化，能更好地适配高端人工智能计算需求及高价值应用场景。

他指出，第三季度是利润率的阶段性低点，明年随着资本使用效率、人工智能基础设施利用率提升措施的逐步落地，非公认会计准则下的营业利润和利润率有望得到改善。

值得注意的是，用户数据方面，今年9月，百度App月活跃用户为7.08亿，同比增长仅1%。而3月和6月分别为7.24亿和7.35亿，同比增速分别为7%和5%。

收入百亿的AI业务，面临围剿

本季度，百度财报为数不多的亮点在于AI业务，其首次披露了该业务收入接近100亿元，营收占比达到约30%。其中，智能云基础设施收入42亿元，同比增长33%；AI应用收入26亿元，同比增长6%；AI原生营销服务收入28亿元，同比增长262%。

从AI收入结构来看，智能云基础设施的快速增长，成为驱动AI业务收入的关键。但值得注意的是，伴随阿里云、火山引擎等互联网同行同样在智能云基础设施领域动作频频，这些增长迅猛且已经开始步入盈利阶段的竞争对手们也正在给百度云服务及AI解决方案的增长带来不小的压力。

数据方面，今年以来，百度智能云业务出现季度波动，第一季度智能云收入同比增长42%至67亿元，第二季度同比增长27%至65亿元，而第三季度为42亿元，虽然同比增长33%，但环比出现约35%的下滑，且呈现出逐季下滑态势。

李彦宏也在业绩会上坦言，未来没有任何一个基础模型能在所有领域都独占鳌头。在数字人直播带货、人工智能生成内容等领域，目前所有现有模型的表现都远未达标，这也正是文心大模型接下来要着力攻克的目标。

“AI改造”百度搜索，并非好事？

回溯百度在AI业务上的布局，可谓“起大早”。

2019年，百度即推出文心大模型，投入NLP与多模态技术，积累早于国内多数同行。但在2022年底ChatGPT爆发前，百度的生成式对话产品并未形成类似ChatGPT的全民影响力。直到2023年3月，百度才推出对标GPT4的文心一言。

但即便是文心一言，在长达两年的赛道内卷中，该产品的用户数量及交互体验早已被DeepSeek、豆包、kimi、千问等后来者追赶或超越。就连百度内部，对于文心一言的表现也不甚满意，在去年9月宣布将其更名为文小言后，近一年来对其也少有提及。

在财报发布前几天的公开露面中，李彦宏回应了外界关于百度“起大早赶晚集”的评价。他坦言，百度过去的教训在于“不聚焦”，涉足过多非核心战场，未来百度将更清晰地判断一个项目的成败是否由技术驱动。他强调，创新的本质是大多数尝试会失败，公司需要接受这一现实，并确保在关键的技术驱动型赛道如AI大模型等领域保持耐心和长期投入。

但从目前文小言以及百度App月活环比下滑、广告收入下滑的态势来看，百度对于AI的投入，也正面临着比竞争对手们更多的挑战与考验。

一方面，对话式AI直接给出答案的产品形态，直接冲击了百度依靠传统搜索引擎建立起来的“检索-点击-跳转结果页-阅读”信息检索模式，将其改变为“检索-阅读”。这让百度依靠SEM竞价点击、跳转广告展示等商业模式受到了严重冲击，直接挑战了百度传统搜索业务的商业逻辑。

另一方面，虽然目前百度也在强调对自身搜索引擎的“AI改造”，但改造并非是“从0到1构建”的思路，也让其对于自家的搜索引擎陷入了“为AI而AI”的歧途。

在刚结束的百度世界大会上，李彦宏扬言，“百度搜索的AI化改造是‘全球最激进’的，富媒体覆盖率已达70%”。

但这种激进，不见得全是好事。在社交平台上，一些用户对百度富媒体改造的吐槽屡见不鲜，大家直指问题所在——富媒体过多会导致信息密度低，覆盖率过高可能导致检索效率下降。

如何在技术创新与用户体验之间找到平衡，避免为了AI化而AI化，这注定是百度和李彦宏需要认真思考的问题。

https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/2025-11-20/doc-infxzepk1054532.shtml

据路透社11月17日报道，中国国产大飞机C919当天在迪拜航展上进行了飞行表演，这是该机型在中东的首次亮相，扩大了中国在全球航空航天领域的影响力。进行飞行表演的C919飞机于下午3点半左右起飞，进行飞行表演后，安全降落在阿勒马克图姆国际机场跑道停机坪上。

路透社称，在航展现场，很多人排队观看C919，而一名飞行员则在现场介绍他的驾驶经验。在展厅内，中国商飞重点介绍了其打造“机型家族”的计划。

路透社称，波音商用飞机公司首席执行官斯蒂芬妮·波普对中国飞机的到来表示欢迎。“竞争对这个行业来说是好事。这对波音来说是件好事。它让我们所有人都变得更好，”她告诉路透社。空中客车商用飞机业务首席执行官克里斯蒂安·谢勒告诉路透社：“这不是对空客的威胁。这是一个竞争对手，这是现实存在的。”

据主办方公布的信息，今年有近百家中国内地航空相关企业参展。中国商用飞机有限责任公司携一架C919飞机和一架C909飞机参展，中国南方航空公司携一架C919飞机参展。

陈葭

https://finance.sina.com.cn/jjxw/2025-11-19/doc-infxvyas5307412.shtml