据统计，11月24日，盘后中触媒、乐歌股份、纳芯微、济川药业披露增持情况。包括中天火箭、无线传媒、赛微电子、中际旭创、鼎龙股份、东方海洋、中科信息、星辉娱乐、鸿富瀚、惠发食品、易点天下、新莱福、长江材料、会通股份、洛凯股份、耀皮玻璃在内的16家A股上市公司披露减持情况。

https://finance.sina.com.cn/stock/marketresearch/2025-11-24/doc-infypnsr5490789.shtml

为保持银行体系流动性充裕，中国人民银行11月24日发布预告称，将在25日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展1万亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年期。鉴于11月有9000亿元MLF到期，当月央行MLF净投放规模将达到1000亿元，为央行连续第九个月对MLF加量续作。

东方金诚首席宏观分析师王青向券商中国记者指出，11月MLF加量续作是着眼于应对潜在的流动性收紧态势。10月财政部安排5000亿元地方政府债务结存限额，意味着11月政府债券净融资规模会有明显上升。同时，10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕，在带动当月委托贷款走高后，接下来还会带动配套中长期贷款较快投放。此外，11月银行同业存单到期量也有明显增加。上述因素都会在一定程度上收紧银行体系流动性，需要央行给予流动性支持。

公开市场国债买卖操作、公开市场买断式逆回购操作以及MLF操作是在央行每日根据一级交易商需求连续开展7天期逆回购操作的基础上，额外投放的中长期资金。11月以来，央行两度开展公开市场买断式逆回购操作，累计净投放5000亿元。综合来看，MLF与买断式逆回购两项政策工具在11月合计释放中期流动性6000亿元，与上月净投放规模持平，继续展现出央行适度宽松的货币政策取向。

今年3月起，MLF采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作，政策属性完全退出，更好满足不同参与机构差异化资金需求。3月以来，央行持续保持对MLF加量续作，市场机构普遍认为，在保持流动性充裕和银行净息差持续承压的背景下，MLF期限偏长、投放和到账时间确定，能为金融机构提供稳定的预期。

随着MLF操作招投标机制的完善，MLF操作已从当天发布结果公告改为预先发布招标公告，有利于参与机构提前做好短中长期流动性安排。同时，当前MLF操作采取多重价位中标的方式，既有利于机构按需求合理确定投标利率，提高金融机构自主市场化定价能力，也有利于央行动态掌握机构流动性余缺状况。

“总体上看，接下来央行会综合运用买断式逆回购、MLF两项政策工具，持续向市场注入中期流动性。”王青表示，近期宏观经济运行出现波动，央行加量续作MLF有助于稳增长、稳预期。

https://finance.sina.com.cn/stock/zqgd/2025-11-24/doc-infypaav5668678.shtml

来源：品牌观察官

11月10日上午，港交所的铜锣声又一次响起。

哈工大高材生去一趟非洲就发现了商机，如今名副其实被”称王”。

这次是位特殊的新秀——乐舒适，开盘价34.98港元，首日暴涨33.51%，募资狂揽23.8亿港元，总市值211.94亿。

图源：雪球

在国内，你可能没听过乐舒适，但在非洲，它是很厉害的存在。当地出售的5片婴儿纸尿裤里，就有1片印着这家中国企业的Logo。

2009年，它只是依附于贸易公司的小分部，现在是覆盖30多个国家，年销近60亿片卫生用品的跨国巨头。

图源：乐舒适

乐舒适用16年时间，完成了质的飞跃。

2024年，婴儿纸尿裤和卫生巾的销量突破非洲第一，超越宝洁、金佰利这样的国际巨头，成为首个敲开全球资本市场大门的非洲制造消费品标杆！

背靠森大集团

从小分部到非洲双冠王

故事起点要回到2004年，广州商人沈延昌创办了森大集团，主攻非洲贸易业务。

彼时的非洲，在大多数人眼中还是贫瘠落后的代名词，但沈延昌不这样觉得。

图源：网络

这不是荒凉，而是缺乏适配本地消费力的优质产品，这个商机被他看见了。

2009年，森大孵化了卫生用品业务分部，也就是乐舒适的雏形。

最初的模式很简单，依托森大在非洲积累的供应链和渠道资源，将婴儿纸尿裤引入西非市场。

没承想，这个偶然的布局，日后会成长为非洲卫生用品市场的“隐形冠军”。

图源：网络

2018年，是乐舒适的关键转折点。做了9年的贸易业务，公司决定从“卖产品”转向“造产品”。

凭借森大的本地化经验，它开始在非洲自建工厂，这一步，也奠定了后来的竞争优势。

因为当时非洲的卫生用品市场被宝洁、金佰利等国际巨头垄断，他们依赖进口，价格居高不下，根本无法覆盖低收入群体。

图源：网络

2022年，乐舒适完成重组后，从森大分拆独立运营，总部设在阿联酋迪拜机场自贸区，形成“中国资本+非洲制造+全球市场”的独特格局。

独立后的它，如同挣脱束缚的野马，开始在非洲大放光彩。

乐舒适的产品策略看似简单，实则瞄准了刚需痛点，聚焦在婴儿和女性两条赛道，照顾到每个消费层级的人。

图源：乐舒适

核心产品主要分四类：婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤、卫生巾和湿巾，其中纸尿裤是绝对主力，2024年贡献了超70%的总收入。

图源：乐舒适招股书

为了适配非洲贫富差距大的市场特性，乐舒适特意打造核心品牌Softcare，主打中高端市场，平均售价9.27美分/片，比宝洁同类产品便宜23%。

Veespe、Maya覆盖中端市场；Cuettie和Clincleer则以超低价小包装渗透农村市场，日均消费不足2美元的低收入群体也能买得起。

图源：乐舒适招股书

“接地气”的产品设计，更贴合本地需求。低价小包装，降低了购买门槛，满足即时消费人群，所以颇受当地人喜爱，会反复购买。

如今的乐舒适，在非洲建好了庞大的制造规模。

截至2025年4月，乐舒适在加纳、肯尼亚等8个非洲国家布局了8座生产厂房，51条生产线。年总设计生产婴儿纸尿裤63亿片，卫生巾29亿片。

图源：乐舒适招股书

2024年，乐舒适交出了一份亮丽的成绩单。

据招股书披露，全年营收4.54亿美元（约32亿元人民币），净利润9599.1万美元（约7亿元人民币）。

图源：乐舒适招股书

市场份额也同样出色。按销量算，婴儿纸尿裤市场占比20.3%，卫生巾占15.6%，双双登顶第一，是名副其实的“非洲双冠王”。

图源：乐舒适招股书

这意味着，在非洲每卖出5片纸尿裤，就有1片来自乐舒适，每卖出7片卫生巾，就有1片是它的产品。

曾经非洲卫生用品市场是宝洁（帮宝适）、金佰利（好奇）的天下，如今它也凭一己之力打破了国际巨头的垄断。

踩中婴儿“黄金胜地”

机会留给有本事的乐舒适

乐舒适的胜利，先要归功于它的“火眼金睛”，选对了非洲婴儿用品市场这条路。

2024年非洲出生人口高达4820万，占全球出生人口的36.5%，相当于每天有13万新生儿降生。

图源：乐舒适招股书

加上非洲20岁以下的年轻人占了一半，也就是说婴儿纸尿裤、拉拉裤这类母婴刚需品，消费群体会源源不断。

再看到市场渗透率的差距：2024年非洲婴儿纸尿裤和拉拉裤市场渗透率仅摸到20%的门槛，卫生巾也仅30%。

而中国、欧美等成熟市场，这两类产品的渗透率早已稳在70%以上。

一低一高的对比下，如果非洲市场每提升1个百分点的渗透率，就可以带来上亿的市场增量。

2020-2024年，非洲婴儿纸尿裤市场规模从20.4亿美元增至25.9亿美元，预计2029年将高达56亿美元。

这种“低渗透+高增长”的组合，让非洲成为全球卫生用品市场最具潜力的增长点。

走对路只是出发点，把握机会，并“运筹帷幄”，才是乐舒适的真本事。

第一：本地化生产降本增效。非洲工业化水平低，卫生用品长期依赖进口，关税和物流成本高。

图源：乐舒适官网

乐舒适早早就在非洲建厂，实现“本地产、本地销”，规避了关税，也降低了运输成本。

比如从加纳工厂运到尼日利亚市场，比从中国海运过去节省了一半的时间和成本。

第二：价格亲民，品质可靠。2024年，乐舒适的纸尿裤平均售价仅8.29美分/片（约0.59元人民币），卫生巾低至4.74美分/片（约0.36元人民币）。

图源：乐舒适招股书

远低于宝洁、金佰利，也比国内同类产品划算；同时，公司通过规模效应摊薄成本，2024年的毛利率34.3%，实现“低价不低利”的良性循环。

图源：乐舒适招股书

第三：深度分销。非洲市场人口分散、物流不便、电商渗透率低；70%的消费发生在农村集市和小卖部。

乐舒适深谙这一点，在12个国家设立18个销售分支机构，塑造了2000多个批发商和400多名经销商，如同毛细血管，将产品输送到非洲大陆的每个角落。

图源：乐舒适招股书

而且公司对批发商没有最低采购要求，只设返利不设处罚。

这种低门槛高激励的模式，让渠道伙伴更愿意主动推广，迅速打响品牌知名度。

乐舒适的市场认可，都体现在消费者的复购和口碑上。

在非洲多个国家，买婴儿纸尿裤首选就是Softcare；品牌广告语遍布街头巷尾；在Facebook、TIk Tok等社交平台也有大量自发传播的用户内容。

图源：网络

复购率能高达95.7%，说明绝大多数消费者用完还会再买，也说明产品品质够硬。

虽然价格低，但乐舒适的纸尿裤吸水性、透气性等指标并不逊色于国际品牌。

此外，它还在农村举办产品体验活动，教当地妈妈正确使用纸尿裤，慢慢改变传统的育儿习惯，培养了稳定的消费群体。

多个权威奖项也印证了它的品牌实力，从刚需产品到国民级品牌。

2022年获“人民选择品质奖——最佳婴儿纸尿裤及最佳卫生巾”；2025年拿下“肯尼亚消费者选择奖——肯尼亚首选卫生巾及婴儿纸尿裤”。

图源：乐舒适官网

量身定制“非洲版”打法

招人先选本地人

乐舒适最强的地方，是它在非洲有一套“因地制宜”的商业逻辑，简单说就是生产本地化、产品碎片化、渠道毛细血管化。

生产上：8个核心国家建工厂，省高额关税和海运成本，还能灵活应对不同国家的贸易政策。

产品上：专门搞小包装低价策略，满足很多日薪制且消费低的非洲家庭；靠“薄利多销”，也能卖出63亿片的年销量。

图源：乐舒适官网

而且还有“一国一策”的产品思维，加纳偏好厚款，就针对性增加吸收层；肯尼亚天气热，就优化透气性。

渠道上：专攻下沉市场，招募2800家本地渠道商，用摩托车、小货车组成“移动仓库”，把产品送到村口小卖部、集市甚至路边摊。

图源：网络

哪里有人，哪里就有乐舒适。

不过这套模式最关键的地方，是抓住了非洲本地人。

在用人上，乐舒适是核心岗位优先本地人，技术岗位中外结合。

生产线的操作工、仓库管理员、一线销售员全是本地人，他们熟悉当地语言、习俗和消费习惯，能快速解决市场问题。

图源：乐舒适官网

而管理层，更倾向于招募“中国背景+非洲经验”的复合型人才。

比如加纳厂长是在非洲做了10年制造业的中国人，既懂中国的生产管理，又熟悉加纳的劳工政策和供应链情况；

销售总监又是尼日利亚本地人，有当地上千个经销商资源。

这种中外搭配的管理，更能保证公司运营效率，也避免了外来者的隔阂。

并且，乐舒适还在工厂设立“技能培训中心”，免费教学本地员工，让他们实现岗位晋升，降低员工流失率。

图源：网络

当然了，在非洲做企业，少不了和政府打交道。

乐舒适不搞“投机取巧”，靠的是合法合规；他们成立了专门的合规部，聘请本地律师负责政策解读和资质办理。

还主动做起公益；每年拿出营收的1%做本地公益，重点聚焦在妇女儿童领域。

图源：乐舒适官网

在肯尼亚捐建10所母婴健康中心；在加纳开展“卫生教育计划”；在塞内加尔设立女性创业基金。

这些行动并不是作秀，而是长期坚持，这样一个亲民有责任感的好企业，当地政府也是看在眼里。

图源：Tik Tok

表现很亮眼

但背后要扛住三重考验

尽管上市成功，但招股书背后并不从容。

据招股书披露，2022-2023年，乐舒适营收从3.2亿美元增至4.11亿美元，同比增长28.4%；

但2023-2024年，营收仅从4.11亿美元增至4.54亿美元，同比增速降至10.5%。

图源：乐舒适招股书

增速放缓，主要原因是“以价换量”的边际效应递减。

为了抢占市场份额，乐舒适长期以低价为主；但随着市场竞争加剧，单纯靠降价拉动销量的空间越来越小。

2025年前4个月，它的纸尿裤单片平均售价同比减少0.01美分，对应的毛利率也同比减少2.3个百分点，降至32.9%。

图源：乐舒适招股书

虽然乐舒适销量稳居非洲市场第一，但营收上仍落后于宝洁。

2024年，乐舒适在非洲婴儿纸尿裤市场的收入占比为17.2%，低于宝洁的21.7%。

所以如何在不影响销量的前提下提高客单价，成为它必须要解决的难题。

当然，乐舒适的盈利能力还面临着原材料价格波动的严峻考验。

据招股书披露，公司总销售成本超八成来自生产材料成本，而核心原材料主要是绒毛浆、无纺布和SAP（高分子吸水树脂），他们的价格直接决定毛利率水平。

图源：乐舒适招股书

招股书提到，预计未来几年，除了无纺布价格下跌外，其他两个都将上涨。

如果真的持续上涨，而公司又无法通过提价转移成本，那毛利率将会再下行。

与营收和利润形成鲜明对比的是，乐舒适的研发很薄弱，这可能成为制约其长期发展的最大短板。

招股书显示，2024年研发开支仅50万美元，仅4名员工参与研发。

图源：乐舒适招股书

这种情况将会导致产品壁垒低；产品本身技术含量不算高，缺乏专利保护和差异化优势。

像土耳其品牌Molfix也采取低价策略抢占市场，国内也有不少企业计划布局非洲。

如果这些竞争对手在产品功能、设计上创新，那乐舒适仅凭低价就很难维持长期竞争优势。

虽然2023年推出主品牌Softcare的高端线Softcare Space，还在发展毛利率更高的湿巾品类，可研发实力有限，新产品的迭代速度较慢，高端线的市场认可度有待时间检验。

图源：乐舒适官网

在消费升级趋势下，如果不能通过研发提升产品品质和附加值，乐舒适可能会逐渐陷入同质化竞争，难以实现从“价格领先”到“价值领先”的转型。

写在最后

乐舒适的16年，向全球资本证明，非洲是可以掘金的，更能孕育优质企业。

作为“非洲消费品制造第一股”，它的成功模式——中国资本+本地生产+适配产品+深度渠道。

图源：网络

可以让规划布局新兴市场的消费品企业借鉴，也为更多非洲制造企业树立资本化的表率。

不过也要清醒看到背后的隐忧，如何突破“低价依赖”；如何应对原材料价格波动；

如何在开拓新市场的同时，维持增长速度；这都是乐舒适上市后必须要答疑解惑的。

但不得不说，乐舒适的上市是一项重要突破，它让全球看到非洲制造的商业价值，也让中国企业出海的模式更加多元化。

图源：网络

未来，也许会有更多这样的企业崛起，非洲制造有望成为全球供应链不可或缺的力量。

对此，您怎么看？欢迎在评论区留言讨论，发表您的意见或者看法，谢谢。

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https://finance.sina.com.cn/cj/2025-11-24/doc-infynvux5761673.shtml

来源：华尔街情报圈

最近美股的主角不是英伟达，不是美联储，而是——迈克尔·伯里（Michael Burry）又回来了（就是《大空头》里被克里斯蒂安·贝尔演的那位）。

过去的伯里是做交易的：押房贷泡沫、逆势做空、冷酷理性。

现在的伯里更像是一个“情绪按钮”：他一发声，市场开始紧张；他一做空，社交媒体开始狂欢；他一出现，情绪就被放大；他已经不是单纯影响价格，而是影响叙事。

上周四英伟达突然从涨5% 反杀到跌3%，带着整个美股大跳水。

人们脑子里第一反应就是： “是不是伯里那家伙又预测对了？”毕竟这他当年看空美国房地产，最后赚到封神，现在他又盯上了 AI。

他突然在 X上复出，一上来就：疯狂发帖说 AI 是泡沫，直接做空英伟达，顺带做空 Palantir（后来说自己平仓了）。

而且他戏特别多，给自己起了个网名：卡珊德拉（古希腊那个“说对了没人信”的女祭司）。

到底是不是伯里导致英伟达大跳水？

当然不是只有他。还有更关键的现实因素——市场本来就紧绷（被 AI 情绪绑架太久了）。

他从来都不是一个靠短线精准的人，他厉害的是总在情绪极端时站在反面。

伯里的重要性，不在于他是不是对，而是他扮演了一个角色：他替市场说出了那句“你们有没有觉得，这有点太猛了？”

我们更在意的，是他为何此时出现。重点不在于他是不是又一次精准预言，而在于他出现的时间点，本身就很“市场”——AI概念高位、成交开始异动、波动放大、资金开始转向防御。伯里的回归更像是市场在经历一次“自我怀疑期”——这一次，市场开始认真听了。而当市场开始认真听他，而不是嘲笑他，说明牛市的自信，已经从“无条件”变成了“带问号”。

英伟达和 AI 会不会继续上涨？

长期没问题，但短期你明显能感觉到：

"涨不动"

"累了"

"开始有人下车了"

他不是魔法师，他只是把行业本来要发生的事提前说出来。

想看我们对全球市场更深刻的见解，可订阅《环球市场策略：大震未平》，看懂这场全球级的急震，你才知道该躲、该等、该上：

1、发布《恐惧与贪婪指数报告：挤向出口》，全球市场“大重置时刻”到来。周五收盘后，美元、全球股市、A股、港股、美股、中国国债、富士中国A50、黄金、原油、比特币均发出重大信号。

2、解读《中国股票五年计划》，并附上高盛长期看好中国的50只股票——不预测短期，用基本面选未来五年的赢家。

3、一个重大政策文件里，“两个字消失了”——人民币的故事彻底变了。

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https://finance.sina.com.cn/cj/2025-11-24/doc-infymyrk6883392.shtml

截至11月24日，阿里旗下的AI助手千问App公测一周，下载量已突破1000万次，超越ChatGPT、Sora、DeepSeek，成为截至目前增长最快的AI应用。

自11月17日上线以来，千问App持续受到热捧，上线后仅两天就冲入苹果App Store免费总榜前三。这意味着，继2025年年初DeepSeek之后，阿里巴巴在2025年年末再度向全球投下“中国AI冲击波”。在业内人士看来，此次阿里推出千问App，堪比AI入口之战的“诺曼底登陆”。

从底层模型竞争到超级应用战场，阿里拿到了AI Agent时代第一张“船票”。西部证券分析师郑宏达认为，未来，阿里可能将通过订阅制、流量入口等商业模式建立C端盈利闭环，以模型+场景驱动AI服务更广泛地触达和转化终端用户。

截至记者发稿，阿里巴巴港股涨幅已超4.6%。

千问App热度持续飙升

11月17日，阿里巴巴正式宣布“千问”项目，全力进军AI to C市场。

当天，千问App公测版上线，基于全球性能第一的开源模型Qwen3，以及与各类生活场景生态的结合，全面免费的千问App与ChatGPT展开全面竞争。

就在11月18日，千问App上线次日迅速攀升至苹果App Store免费应用总榜第四位，排名超越DeepSeek，其火爆人气一度导致服务器拥堵。“阿里巴巴千问崩了”的话题更是在18日登上微博热搜。官方则以“我好着呢”幽默回应，侧面印证了其公测首日即引爆的惊人流量。

11月19日，千问App在公测上线仅两天后，热度持续飙升，已成功冲入苹果App Store免费应用总榜第三位。

截至11月24日，公测一周的千问App下载量已突破1000万次，超越ChatGPT、Sora、DeepSeek，成为截至目前增长最快的AI应用。

不仅如此，千问App的用户体验也相当出色。有网友表示：“学习工作一站式搞定，千问堪称AI里的实用派代表。”

10月，在美国人工智能研究机构Nof1.ai发起的全球AI投资大赛上，阿里千问以超20%的盈利率，力压Chat GPT-5、Gemini 2.5 Pro、Claude Sonnet 4.5、Grok 4等全球顶尖大模型夺冠。因此，投资者对千问的投资能力关注度极高。据悉，对于大量投资问题，千问都能给出详细、专业解答。

对此，千问也谨慎地表示：“上线后有大量用户咨询投资问题，也有询问炒股跟单服务的。目前，团队确实在金融投资领域做了不少优化，可以当投资助理，不能当操盘手，目前无法提供直接炒股跟单服务。而且投资环境不同，不能简单照搬，注意投资风险。”

新一轮中国AI冲击波来了

千问App下载量的爆发式增长，源于阿里Qwen模型技术实力和开源影响力的厚积薄发。

自2023年全面开源以来，阿里Qwen模型已成功超越Llama、DeepSeek等竞争者，成为全球性能强劲、应用范围最广的开源大模型。至今，Qwen系列模型的全球累计下载量已突破6亿次，在行业内积累了极高的声誉。近期，阿里发布的旗舰级模型Qwen3-Max，其性能表现已跻身全球前三甲，超越国际竞争对手如GPT5和Claude Opus 4。

硅谷市场也被Qwen系列模型快速攻占。爱彼迎（Airbnb）CEO布莱恩·切斯基公开表示，公司正“大量依赖Qwen”，因其比OpenAI的模型更快速、更出色。英伟达（NVIDIA）CEO黄仁勋则指出，Qwen已占据全球开源模型市场的大部分份额，并呈现持续增长之势。

阿里凭借开源驱动的价值成长路径，在全球范围内锻造了顶尖的模型能力。如今，基于顶尖开源模型推出了免费超级应用——千问App，其核心任务是将模型能力深度落地于应用端。对阿里而言，将搭建起自身全新的产品体系，并确立未来在产业链中的话语权。对行业而言，此举为中国AI应用发展开辟了新路径，代表中国AI力量已经从技术追赶进入应用引领的新阶段。

著名投资人金沙江创投朱啸虎则表示：“模型直接决定了阿里千问App的起点，更聪明的国产AI出现了，这是中国市场真正需要的AI产品。”

据悉，阿里管理层将千问视为“AI时代未来之战”，大模型的能力已经进入到“辅助人”的Agentic AI时代，正是阿里打造C端AI入口的绝佳时机。

阿里方面曾表示，千问App的定位是“会聊天能办事的个人AI助手”，将把千问App与电商、地图、本地生活等业务生态深度整合，持续强化其Agentic能力——让AI不仅能理解、能生成，更能跨场景协同、直接把事办成。

业内人士认为，千问App的公测爆火只是开端。随着开源模型持续演进、Agent能力快速迭代、生态融合加速，千问App有望成为AI时代的国民级应用，承载中国AI赢得全球顶级竞争的使命。

“若未来千问App端使用量级放大，势必也将带来更高的Token调用与持续推理需求，从而继续带动AI算力与基础设施投资的进一步扩张。”郑宏达表示。

https://finance.sina.com.cn/stock/marketresearch/2025-11-24/doc-infynmfc5878414.shtml

来源：金十数据

华尔街经济学家表示，上周发布的姗姗来迟的9月就业报告，让美联储在12月利率决策时的道路变得更加复杂。

“无论是维持还是降息，都可能出现多个反对票，”摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli在上周四的研究报告中写道。“我们认为这是一个非常接近的决定，甚至比去年9月更接近。此前我们预计下月会降息，但现在倾向于认为委员会下月会跳过降息，但1月和5月仍会降息，然后暂停。”

9月就业报告显示，当月美国经济新增11.9万个就业岗位，轻松超过经济学家预估的5.1万个。然而，薪资数据被向下修正，失业率较8月有所上升。

数据公布后，股市最初上涨，但收盘走低。联邦公开市场委员会（FOMC）将于12月10日发布下一次政策决定。

纽约联储主席威廉姆斯上周五发表的评论暗示，近期降息仍在考虑之中。威廉姆斯表示，就业风险有所增加，而通胀风险已经消退。

“我认为货币政策处于适度紧缩状态，尽管紧缩程度略低于我们最近采取行动之前，”威廉姆斯在智利圣地亚哥的演讲中表示。“因此，我仍然认为有必要在近期进一步调整联邦基金利率目标区间，使政策立场更接近中性区间，从而在实现我们两个目标之间保持平衡。”

该评论发布后，市场对12月降息的概率从39%上升至73%。

经济学家指出，由于政府关闭，9月就业报告已经过时，尽管标题数字超出预期，但细节并非全是好消息。

对早期数据的修正显示，美国经济8月减少了4000个就业岗位，而此前报告的是增加2.2万个。7月新增7.2万个岗位，低于此前报告的7.9万个。失业率从上月的4.3%略升至4.4%。与此同时，劳动力参与率从62.3%小幅上升至62.4%。

“我们看到失业率上升的同时，劳动力参与率也在上升，”安永-帕特侬首席经济学家Gregory Daco在接受采访时表示。“这意味着截至夏季末，有更多人处于劳动力市场的边缘。”

“从美联储的角度来看，另一个值得关注的有趣现象是，我们看到工资增长势头面临下行压力，”他补充道。“我们知道，许多美联储政策制定者对进一步放松货币政策持谨慎态度，因为担心关税导致通胀持续存在。这种工资增长的下行压力表明，在劳动力市场疲软的情况下，通过工资增长产生的第二轮效应不太可能实现。”

嘉信理财首席固定收益策略师Kathy Jones表示，这份报告本身不会改变利率方向。

“在目前这个阶段，这已经是相当旧的消息了，”她在采访中表示。“因此，获得更多最新数据将很重要。” 她补充说，“我们一直认为不会在12月降息，我认为在目前这个阶段，这份报告并没有给美联储提供改变立场并降息所需的弹药。我认为根据这些数字，美联储内部仍然存在分歧。”

https://finance.sina.com.cn/stock/marketresearch/2025-11-24/doc-infynvuy6566225.shtml

郑智化登机事件正在推动民航向“以人为本”迈出又一步。

一个月前，中国台湾歌手郑智化在其微博上发文称，在深圳机场搭乘停在远机位的航班时，由于升降车与舱门间有高度差，导致他“连滚带爬进飞机”。

这一“吐槽”引起巨大的舆论风波，一度以郑智化清空微博告一段落。不过，第一财经记者获悉，郑智化的“吐槽”已引起了民航监管部门的注意。

中国民航局近日向航空公司、机场等相关单位下发《关于加强残疾人航空运输保障能力的若干措施（征求意见稿）》（下称“《意见》”），希望在保证安全的前提下，提升残疾人的航空出行服务品质。

记者梳理这份《意见》的具体内容发现，民航局提出的多个工作任务，都与郑智化在一个月前的几次微博发言有关，改善建议涉及增配便于残疾人登机的设施设备，完善保障链条，强化人员培训等多个方面。

“消除高度差”

在增配设施设备方面，《意见》提到要增配登离机辅助设备，提升适配行和安全性，如需使用升降平台车，残疾人登机梯等，应配备尺寸适宜的便携式斜坡导板，有效消除高度差，确保行动不便旅客能够安全、顺畅地登离飞机。

千万级机场应提供方便轮椅旅客乘坐(如包含轮椅固定位、具备液压倾斜功能)的电瓶车等辅助移动设备。

值得注意的是，在郑智化发布第一条博文后，深圳机场的回应中就提到要“试点启用前期已研发测试的有一定坡度的登机连接装置”，此次民航局的《意见》意味着，这一影响残疾旅客顺畅登机的“高度差”，有望在更多机场消除。

同时，《意见》还建议按照《民用机场旅客航站区无障碍设施设备配置技术标准》和《运输机场旅客航站区无障碍环境规划建设指南》的要求，升级改造机场公共区域、值机柜台、安检通道、登机口、到达区域的无障碍设施。确保机场内无障碍通道、盲道、低位服务台、无障碍卫生间、语音提示系统、屏幕显示系统、标识系统等配置齐全、功能完好。

据记者了解，近年来的一些新建机场已将无障碍设施作为机场建设的标配之一，不过一些投运相对较久的机场，在无障碍设施配备方面还有不少差距。

对于客舱内部，民航局也建议有条件的航空公司应在客舱内常备机上专用窄型轮椅，便于轮椅旅客在舱门至座位之间移动或者往返卫生间。残疾人旅客按规定提前申请机上专用窄型轮椅的，航空公司应当提供。

“避免二次伤害”

此外，民航局还要求强化安检人员培训，增强尊重残障人士的意识，提高对助残设备的识别能力，避免给残障旅客造成二次伤害或心理不适。

这一问题同样在郑智化的博文中有所体现。在一篇长文中，他曾提到部分机场的安检对残疾人不够友善，把正常的安检当成刁难。

对此，多位行业内人士对记者指出，相比国外机场，中国民航在安检环节确实更加严格，而在严格（甚至加码）执行安检要求的情况下，相关人员的态度生硬，很可能会对部分旅客尤其是残疾旅客带来困扰。

为此，民航局在《意见》中提出航空公司、机场、地面服务代理人应将残疾人服务保障内容纳入地面服务人员，客舱乘务员的年度必修培训和复训课程，培训内容涵盖法律法规，服务意识，沟通技巧，各类残疾类型特点与应对方法，应急处理以及辅助设备使用等。

《意见》还提到，出台这份征求意见稿的基本原则是“优化服务流程，为残疾人旅客提供全流程的便捷出行服务，改善出行体验”，虽然这份《意见》的条款还有待各利益相关方反馈意见后进一步完善，但不可否认的是，郑智化登机事件正在推动民航向“以人为本”迈出又一步。

https://finance.sina.com.cn/roll/2025-11-24/doc-infynmfk4053128.shtml

来源：新华网

新华社北京11月24日电 就路透社发布的美国政府效率部提前8个月解散的新闻，美国人事管理局局长斯科特·库珀24日在社交媒体上发文回应说，有关报道并非实情，相关媒体“嫁接了”他的话，“创造了抓人眼球的头条”。

美国人事管理局局长斯科特·库珀的社交媒体账号截图

库珀表示，政府效率部或许不再会有“集中化的领导”，但其工作准则将继续保留：减少章程架构；减少欺诈、浪费和滥用；重塑联邦人力结构；将效率放在首位等等。“政府效率部”催动了相关变革，美国人事管理局、白宫管理和预算办公室一起将其制度化，“这才是真相”。

路透社23日报道称，美国总统特朗普今年1月上台后为削减政府规模而大张旗鼓设立的“政府效率部”，尽管任期还剩8个月，但已经解散。

路透社在报道中援引了本月初对库珀的一段采访。在问及“政府效率部”的现状时，报道援引库珀的话报道说“其根本不存在”，并称“政府效率部”已不再是一个“集中式机构”。

特朗普1月20日宣誓就任美国总统当天签署行政令，组建由马斯克牵头、名为“政府效率部”的顾问委员会，以期大幅削减联邦开支，恢复联邦政府的能力和效率。根据这份行政令，“政府效率部”运作18个月后，将于2026年7月4日解散。（记者：孙一）

https://finance.sina.com.cn/roll/2025-11-24/doc-infynmfc5881780.shtml

上周，美股三大指数均以下跌收官。其中，道指按周跌1.91%，纳指按周跌2.74%，标普500指数按周跌1.95%。欧洲三大股指亦表现不佳，全周来看，英国富时100指数跌1.64%，法国CAC40指数跌2.29%，德国DAX指数跌3.29%。

本周，美股周四因感恩节假期休市，周五则提前于北京时间29日02：00休市。在美联储12月降息疑云未散的背景下，市场将密切审视各类经济数据。定于本周发布的重要经济数据包括，周二发布的9月零售销售数据和生产者价格指数（PPI），以及周三发布的9月耐用品订单数据。此外，原定于11月26日公布的第三季度GDP增速修正值和10月个人收入与支出数据将重新安排时间发布。

据新华社，美国和乌克兰代表23日表示，双方当天在瑞士日内瓦就美方所提结束俄乌冲突28点新计划进行的会谈“取得进展”。

多项数据将发布

本周，一系列因政府“停摆”而延迟发布的关键经济数据将集中公布。在美联储12月议息会议前夕，这可能进一步加剧市场波动。

定于本周发布的重要经济数据包括，周二发布的9月零售销售数据和生产者价格指数（PPI），以及周三发布的9月耐用品订单数据。据美国商务部经济分析局（BEA）消息，将重新安排第三季度GDP增速修正值和10月个人收入与支出数据的发布，上述两项数据原定于11月26日公布。

由于美国劳工统计局已宣布不会发布完整的10月非农就业报告，且11月报告将推迟至12月16日（即美联储12月议息会议后）发布，每周公布的初请失业金人数数据的重要性可能上升。此外，美联储将于北京时间周四凌晨（11月27日）公布经济状况褐皮书。

日前，美国劳工统计局宣布，取消发布10月份的消费者价格指数（CPI）报告，该组织称鉴于美国政府此前“停摆”，无法追溯收集部分数据。

美国劳工统计局表示，它可以获取当月的部分价格数据，并将在11月份的报告中“尽可能”发布10月份的数据。11月份的CPI报告将于12月18日发布，即美联储年内最后一次会议之后。同时，由于10月份的数据缺失，11月份发布的数据将不包括该月的月度百分比变化。

MSCI中国指数调整将生效

11月24日收盘后，MSCI中国指数调整将生效。此前的11月6日，国际指数编制公司MSCI（明晟）公布了11月指数审议结果。

本次调整中，MSCI中国指数新纳入26只股票，包括千里科技、长川科技、华虹公司、生益电子、兴业银锡、长盈精密、芯联集成-U等17只A股。除A股标的外，MSCI中国指数本次还新纳入了紫金黄金国际、广发证券、赣锋锂业、中国有色矿业等9只港股。同时，MSCI中国指数剔除了16只A股标的，剔除了北控水务集团、中国光大银行、华润医药等4只港股标的。

从全球市场来看，MSCI全球标准指数（ACWI）新纳入69只股票，剔除64只股票。本次MSCI全球标准指数中市值排名靠前的新纳入个股包括云服务初创公司CoreWeave、人工智能与云计算服务提供商Nebius Group及生物制药公司Insmed。MSCI新兴市场指数新增成分股中市值前三大的股票为印尼可再生能源公司Barito Renewables Energy、紫金黄金国际（港股）及广发证券（港股）。

美乌代表称日内瓦会谈“取得进展”

据新华社，美国和乌克兰代表23日表示，双方当天在瑞士日内瓦就美方所提结束俄乌冲突28点新计划进行的会谈“取得进展”。

美国、乌克兰以及欧盟、英国、法国、德国代表当天上午开始会谈。乌方首先与英、法、德代表会晤。下午，美乌双方展开谈判。当地时间18时左右，美国国务卿鲁比奥和乌克兰总统办公室主任叶尔马克共同会见记者，各自发表声明。

鲁比奥表示，美乌双方在既有工作基础上“取得良好进展”，正就相关建议进行修改和调整，力求在若干分歧上进一步缩小差距，使方案更接近双方都能接受的方向。

鲁比奥说，要达成方案，当然还需要俄罗斯方面同意，“不过，在过去9个月，美方已对俄方真正关切的一些事有了相当实质性的了解”。

叶尔马克表示，乌美当天首轮会谈“有成效”，正朝着“公正而持久的和平”迈进。未来几天乌美双方将继续“推进联合方案”，并将与欧洲伙伴展开磋商。

美乌双方表示，将在当天晚些时候向媒体提供进一步消息。

作者：陈佳怡

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每经编辑｜毕陆名    

北京时间11月24日上午，加密货币市场全线大涨。比特币价格站上87000美元，24小时涨幅超过2%。以太坊涨超1%，狗狗币涨超3%，XRP涨超4%。

图片来源：CoinGlass截图

据CoinGlass数据显示，近24小时内，加密货币共有超11万人爆仓。

近期，加密货币市场波动加大。今年以来，比特币一度涨至126000美元以上，但近日一度回调至80000美元附近，回调幅度巨大。据北京商报，业内认为，加密资产波动性远超传统资产，短期需关注8万美元支撑位有效性。如果8万美元支撑位能够有效守住，市场可能会出现一定程度的反弹，但反弹的力度和持续性仍存在不确定性，因为目前市场面临的多重不利因素尚未完全消除。若8万美元支撑位被有效跌破，那么比特币价格可能会进一步下探，寻找新的支撑区域。投资者需理性评估风险，谨慎布局。

消息面上，目前，对于12月降息前景，美联储内部分歧加大。

据媒体报道，当地时间11月21日，美联储“三把手”纽约联储银行主席威廉姆斯发表“鸽派”言论。他认为，随着劳动力市场的下行风险已经增强，而通胀面临的上行风险有所缓解，美联储在近期仍有进一步降息的空间。受此“鸽派”言论刺激，交易员对美联储12月降息的押注明显升温。根据芝商所的美联储观察工具，在威廉姆斯周五发布讲话后，利率期货市场的交易员对美联储12月降息的概率预期猛增至了约70%，较一天前的不到40%几乎翻倍。

此外，美联储理事米兰表示，若其投票成为关键一票，将支持降息25个基点。他还指出，劳动力市场数据未达预期强度。

受“鸽派”言论提振，当地时间11月21日，美股三大指数全线收涨，道指涨1.08%，标普500指数涨0.98%，纳指涨0.88%。但全周来看，道指跌1.91%，标普500指数跌1.95%，纳指跌2.74%。

不过，当地时间11月22日，今年具有投票权的波士顿联储主席苏珊·柯林斯表示，她认为美联储没有在12月继续降息的必要。

柯林斯当天在一场经济会议间隙接受采访时表示，美联储自8月以来已经实施了两次幅度为25个基点的降息，使货币政策立场略微偏向于抑制通胀。柯林斯指出，鉴于通胀率持续高于美联储2%的目标水平，这样的政策立场可能依旧合适，尤其是在金融市场表现强劲支撑经济韧性的背景下。

柯林斯的这番表态进一步凸显出决策者对未来货币政策行动的分歧。美联储10月连续第二次降息后，多位官员表达了对12月连续第三次降息的反对或不确定态度。美联储上周发布的会议纪要显示，决策者在货币政策方面分歧较大，再加上政府关门导致关键经济数据缺失，使其对经济状况的判断更加复杂。

每日经济新闻综合证券时报、公开信息

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