“蛇吞象”并购终止，股价迎考！

2025年11月16日 no Comments admin

手握一家A股公司和一家港股公司的杨雪岗，资本野心仍在不断扩张。他曾欲拿下A股公司亿华通，不过今年9月该计划折戟。如今，时隔逾两月，杨雪岗又一资本动作宣告失败，旗下上市公司筹划的重组事项终止。

11月15日，滨海能源（000695）披露公告称，公司终止重大资产重组，具体为终止收购其实际控制人杨雪岗旗下的沧州旭阳化工有限公司（以下简称“沧州旭阳”）100%股权。这也使得公司在11月17日面临股价考验。需要注意的是，终止重组背后，滨海能源业绩承压明显，自2020年以来，公司净利润持续亏损。

终止重组股价迎考

滨海能源于11月15日发布公告，宣布终止发行股份购买其“兄弟”公司沧州旭阳100%股权及募集配套资金事宜。

根据滨海能源5月17日披露的重组预案，本次交易构成关联交易，预计为重大资产重组。值得注意的是，此次收购属于“蛇吞象”式并购。截至2025年一季度末，沧州旭阳总资产超过滨海能源10倍以上，营收规模也远超滨海能源。

据了解，此次并购为跨界重组。滨海能源主营锂电池负极材料的研发、生产与销售，而沧州旭阳则专注于尼龙新材料生产，是国家高新技术企业，主要产品涵盖己内酰胺、尼龙6、尼龙弹性体等。

滨海能源当时表示，本次交易是实控人杨雪岗将旗下优质化工新材料业务注入公司的重要整合举措。交易完成后，公司将新增尼龙新材料业务，形成“负极材料+尼龙新材料”双主业并行发展的局面，有利于拓展业务版图，打造第二增长曲线，提升资产规模、营业收入和净利润水平。

关于终止原因，滨海能源解释称，由于市场环境较交易筹划初期发生变化，交易各方对相关商业条款未能达成一致。经过公司研究与各方协商，决定终止本次交易，并授权管理层办理相关手续。

对于终止交易的影响，滨海能源表示公司经营正常，正积极推动负极材料市场开拓、20万吨负极材料一体化项目一期及配套源网荷储绿电项目一期建设、新型负极材料研发等工作，努力持续提升经营业绩。

中国城市发展研究院投资部副主任袁帅指出，一般而言，并购优质标的能为公司带来新的利润增长点，改善经营状况和财务指标。终止重组通常意味着公司失去通过外延扩张实现快速发展的机会。

跨界重组失败背后，滨海能源近年来深陷亏损困境。2020年至2024年，公司净利润连续五年亏损，2025年前三季度仍处亏损状态。

杨雪岗于2022年接盘滨海能源，公司控股股东变更为旭阳控股有限公司。2023年3月，滨海能源剥离包装印刷业务，保留出版物印刷业务。同年5月，进入锂离子电池负极材料领域。2024年10月，公司出售子公司新华印务股权，不再从事印刷业务。

然而，这些转型举措未能扭转亏损状况。具体来看，2022至2024年，公司归属净利润分别约为-1.02亿元、-1810.9万元和-2813.42万元。2025年前三季度，公司实现营业收入约3.74亿元，同比增长2.03%；但归属净利润约为-4943.7万元，同比转亏。

此外，滨海能源的资金状况不容乐观。截至2025年前三季度末，公司账面货币资金仅约2645.69万元，总资产约20.03亿元，总负债约18.12亿元，资产负债率高达90.45%。

2024年，滨海能源向控股股东定增募资补流事项曾两度终止。3月，公司终止向旭阳控股发行A股股票事项；不到一个月后再次发布公告，计划向旭阳控股发行股票募资不超4.7亿元用于补充流动资金。但筹划数月后，11月公司宣布终止该定增计划并撤回申请文件。

天使投资人、资深人工智能专家郭涛表示，过高的资产负债率通常意味着公司偿债压力较大。若后续融资渠道收窄或经营现金流持续恶化，公司可能面临流动性危机。

针对相关问题，北京商报记者向滨海能源发去采访函，但截至发稿未收到回复。

除了筹划滨海能源重组外，杨雪岗今年还曾欲拓展资本版图，谋求控制权收购A股公司亿华通，但于今年9月宣告失败。

9月5日晚，亿华通发布公告称，公司终止发行股份购买定州旭阳氢能有限公司100%股权及募集配套资金事项。该交易构成重大资产重组和关联交易，但不构成重组上市。

亿华通曾在重组预案中表示，根据当时交易方案，交易完成后，公司控股股东将变更为旭阳集团有限公司，实际控制人变更为杨雪岗。

对于终止原因，亿华通表示，由于交易相关方未就最终方案达成一致，经各方友好协商、认真研究和充分论证，基于审慎考虑，决定终止本次交易，这也意味着杨雪岗入主亿华通告失败。

截至目前，除滨海能源外，杨雪岗旗下还拥有一家港股公司——中国旭阳集团。

值得一提的是，杨雪岗原拟入主的亿华通近年来业绩表现同样不佳。2021至2024年及2025年前三季度，该公司营业收入分别约6.29亿元、7.38亿元、8亿元、3.67亿元和1.04亿元；对应归属净利润分别约为-1.62亿元、-1.67亿元、-2.43亿元、-4.56亿元和-3.11亿元。

文 / 北京商报记者马换换李佳雪