Tim Hsiao，

摩根士丹利研究部

我的第一个问题是关于物理人工智能的，因为过去其他公司的竞争优势体现在成本、品牌和渠道等多个方面。我想请问管理层能否详细阐述一下小鹏汽车在物理人工智能领域的长期竞争优势将体现在哪些方面？公司又将如何持续增强在这些领域的实力？

何小鹏

联合创始人、董事长兼首席执行官

我认为这绝对是一个大问题。传统汽车制造商的盈利模式与基于人工智能生成的新型物理模型商业模式截然不同。它们的基因完全不同。传统汽车制造商通常专注于自身定位，以及如何瞄准目标用户群体，最终一切都归结于一级供应商以及供应链其他环节的整合。然而，对于基于人工智能生成的物理模型而言，定义则有所不同。我们——我们——最终决定一切的关键在于对未来技术的定义。

它涵盖了全栈技术能力以及定制集成。例如，我们推出的 IRON 机器人就是一个很好的例子。因此，不同的基因会孕育不同的产品和不同的增长势头。我相信，未来汽车将成为机器人技术的一种新形式，并在未来 5 到 10 年内真正融入我们的生活，成为下一代机器人技术。

因此，传统上，供应链的整合与我们现在所看到的完全不同，后者是跨不同领域的物理人工智能技术整合，涉及软件、硬件和基础设施的升级，这将带来一套全新的产品。

因此，传统上，软件在汽车研发中只占很小一部分，而现在，它占据了新产品研发的很大一部分。我相信，展望未来，我们将会看到越来越多的物理人工智能组件应用于汽车研发，占比超过50%，而且这一趋势很快就会到来。

Tim Hsiao，

摩根士丹利研究部

我的第二个问题是关于与大众汽车合作带来的收入。首先，祝贺你们在大众汽车的图灵芯片项目中取得成功。请问相关收入将从哪个季度开始产生？我们应该如何看待与大众汽车合作在2026年第四季度和全年的收入贡献趋势？

张先生，

企业财务及BW项目副总裁

第三季度，我们按时完成了几个关键的开发里程碑。您可能已经注意到，技术合作带来的收入环比显著增长。我们预计第四季度还有一些关键的开发里程碑需要完成。因此，我们预计第四季度技术合作带来的收入将与2025年第三季度的水平相当。

关于您提到的Turing SoC的问题，是的，我们的Turing SoC已被大众汽车选中，用于我们联合开发的两款B级车型。我们已经开始向部分合作伙伴的预生产和验证车辆供应Turing SoC。因此，我们预计Turing SoC的收入将在第四季度开始确认，金额可能较小。但是，随着我们联合开发的车辆从明年年初开始量产，我们预计Turing SoC的收入将随着这两款联合开发车型的销量增长而逐步增加。

就 2026 年技术合作的收入而言，我们预计，只要我们能够实现 2026 年计划的关键里程碑，我们预计 2026 年全年技术合作的收入将与我们 2025 年确认的收入相当。

所以，回顾过去，我认为我们已经证明了我们能够做到——我们连续七个季度实现了技术商业化带来的收入。而且，我们相信仍然有很多机会可以探索技术商业化，正如我们的首席执行官小鹏所提到的，我们将把通过许可或技术合作获得的收入再投资到研发中。

YC Lai，

摩根大通公司研究部

在最近的一次技术日活动上，小鹏汽车展示了我们的首款人形机器人IRON，它的工作方式非常接近人类。您能否谈谈我们的技术路线图，并与同类产品进行比较？在中长期发展中，我们与同类产品相比有哪些竞争优势？

何小鹏

联合创始人、董事长兼首席执行官

由于市场上机器人公司众多，坦白说，小鹏汽车的机器人技术和产品研发路线图及战略正按我们预期，按照我们自己的计划推进。在推出自有产品之前，我们并没有过多关注机器人行业与其他公司的差异。

以小鹏汽车为例，我们的产品理念非常理论化。实际上，它非常像人类。这就是我们研发人形机器人的目标。我们产品的有趣之处在于，当我们为机器人赋予肌肉和仿生皮肤时，我们发现很多人竟然敢于拥抱它。

这真的非常令人兴奋，因为传统的机器人对人类来说并不那么有吸引力，让人忍不住想要拥抱它们。此外，我们还想提到，我相信在未来，在生命线工作的诸多方面，我们会看到越来越多的机器人与我们并肩工作。

所以，就小鹏机器人目前的产品线而言，上次我们推出的是第七代产品，而我们即将开始量产第八代人形机器人。事实上，当我们审视市场上现有的机器人时，我认为其中很多都处于第三代到第五代之间，这些机器人主要依靠关节和各种硬件的协同运作。

当你观察硬件和软件的运行方式时，你会发现市面上现有的产品在行走和移动方式上非常相似。我认为，这类机器人最终很难实现商业化。因此，在未来的几代机器人中，我们一直在思考应该采用怎样的技术路线，最终实现了由人工智能驱动的硬件和软件的全面整合。

所以这次，大家可以看到我们向市场展示的机器人是基于我们全栈研发能力和跨领域整合的成果。我相信小鹏汽车在机器人和人形机器人研发方面拥有诸多优势。例如，我们的物理人工智能资源与我们的人工智能汽车可以产生协同效应。

我们正在考虑为我们的人形机器人打造超越汽车级别的性能。此外，我们关于如何开展业务和大规模生产人形机器人的思考逻辑，很大程度上源于我们在电动汽车行业的知识和行业经验。

在构建未来的销售和市场布局以及全球化战略时，我们可以从现有的汽车销售布局中获得许多协同效应。此外，我相信在未来的机器人技术发展中，一些企业，尤其是部分参与者，仍然会来自汽车制造行业。我相信，凭借我们拥有的数据、SoC芯片和能力，小鹏汽车在这方面必将拥有先发优势。

YC Lai，

摩根大通公司研究部

从现在到商业化，我们应该关注哪些关键里程碑？从现在到2026年底，您能否提醒我们一下，我们的人形机器人运营能力和预期规模是多少？另外，就应用场景而言，您提到到2030年我们的目标是交付100万台，您能否也谈谈更长远的应用场景？

何小鹏

联合创始人、董事长兼首席执行官

如果要比较IRON和其他车型的量产，IRON的量产可能是我在小鹏汽车参与过的最具挑战性的车型或产品，因为仍然存在很多挑战。例如，我们的最终目标是让它能够轻松地学习人类语言，从而在各个方面真正帮助我们，而这方面在能力整合方面还有很大的提升空间。

例如，如果这款机器人能够以各种安全姿势行走或奔跑，这就需要集成大量的功能。例如，它需要将所有关节都纳入管理系统，并实现不同线路的完全耦合等等。此外，如果我们需要让它拥有更通用的灵巧手部动作，那么它也需要大量的基于手部的虚拟激光辅助系统（VLA），我们相信到明年年初就能完成集成。

我们还需要赋予机器人与人类之间基于语言的沟通能力。这需要运用大量的VLM和VLT技术，也就是小型大脑和大型大脑的建模能力。但我真正想分享的是，下个月我们将开始进入新一代量产机型的1.0阶段。我相信在接下来的10个月里，我们将能够在量产过程中有序地推进机器人研发。以上就是我回答的第一部分。谢谢。

我认为，相比汽车，机器人产能的提升要容易得多。然而，机器人的商业化确实面临着巨大的挑战。这需要我们追求更高的技术水平，并最终实现更强大的功能。因此，我们希望首先在几个商业场景中应用机器人技术，例如导游、购物或零售辅助等。

我们希望在2026年，能够看到我们自主研发的机器人与我们一起在小鹏汽车门店和校园内开展第一阶段的实地测试。同时，我们也向更多合作伙伴开放了我们的软件开发工具包（SDK），以便他们能够更便捷地购买我们的机器人并进行商业化训练。

如果您的问题是关于未来场景应用的可能性，我认为它比您想象的还要广阔。例如，对于商用机器人，或许可以更换它们的机械臂，让它们进入工业生产场景。那么，机器人何时才能进入我们的家庭呢？我认为或许五年后，我们仍然有很大的机会实现这一目标。我希望通过开放我们的SDK，能够吸引更多类型的合作伙伴，帮助我们应对这些多样化且具有长尾效应的应用场景，从而让我们共同拥有更美好的机器人未来，并构建一个更完善的生态系统。

Ming-Hsun Lee

美国银行证券研究部

为什么小鹏汽车选择在2026年推出自动驾驶出租车服务？能否分享一下贵公司的技术转折点或成本下降速度？与其他国内自动驾驶出租车公司相比，小鹏汽车的技术发展路径或商业模式是什么？贵公司的优势是什么？

何小鹏

联合创始人、董事长兼首席执行官

我们的研发战略包含两个关键方面：全栈式自主研发和跨领域整合。我相信，到2026年，我们的研发体系将迎来一系列转折点。例如，届时我们将能够把现有车型应用于Robotaxi车队，我们认为这将是一个转折点。同时，我们的VRM车型也将继续为未来的车辆提供更多功能，使其更接近机器人。

此外，我们目前的第二代VLA（可变长度阵列）不仅可以训练我们的智能驾驶Ultra汽车，未来或许还可以使用同一种大型模型来训练我们的量产版汽车。换句话说，我们基于机器人技术研发的跨领域能力，能够真正解决目前Robotaxi的诸多局限，例如高昂的生产成本和有限的出行目的地。

例如，目前的Robotaxi还无法应对非常复杂的路况，也无法应对居民区内诸多不可预测的情况，而且很多Robotaxi目前还需要激光雷达等设备来提升感知能力。因此，我们希望到2026年，通过在Robotaxi中实现完全共享的L4级自动驾驶能力，能够同时开发出无人驾驶L4级车型和辅助驾驶L4级车型。

随着未来两种方法或路线图的推出，我认为很快就能证明小鹏汽车的商业逻辑思维确实优于其他自动驾驶出租车公司，这将为我们带来巨大的竞争优势。

Ming-Hsun Lee

美国银行证券研究部

管理团队是如何看待Robotaxi业务的商业化的？特别是未来，你们的计划里程碑是什么？例如，车队规模方面？或者你们计划何时拓展到其他城市或海外市场？目前，你们已经与高德、地图等公司开展了合作，能否详细介绍一下这些合作？未来，你们是否会拓展合作范围，是否计划与其他小型合作伙伴（例如其他网约车公司）开展合作？

何小鹏

联合创始人、董事长兼首席执行官

明年小鹏汽车将推出三款不同价位的自动驾驶出租车，以满足不同的出行需求。在下一阶段的发展中，我相信，在获得监管部门批准的前提下，我们的首要任务是确保整个技术、运营和商业模式的顺利运行。

因此，在这种情况下，我们希望与生态系统中越来越多的商业伙伴开展合作。例如，地图汽车将是一个非常棒的合作伙伴。他们将在交通、支付、运营和服务等方面为我们提供更多的开发支持。这确实使我们从众多自动驾驶汽车制造商中脱颖而出。

我相信，未来针对不同国家和地区的发展阶段，我们将与不同领域的服务提供商开展更多合作。对于小鹏汽车而言，我们需要做的就是不断完善自身的工具箱，并开放接口能力，以便未来能够与生态系统中的合作伙伴在不同国家和城市开展更广泛的合作。

因此，一旦我们在不同的商业环境中真正实现所有功能的正常运行，我们就可以迅速构建我们的生态系统。这是我们考虑的因素之一。谢谢。

Tina Hou

高盛集团研究部

在未来1到3年内，我们新业务（包括Robotaxi、人形机器人和eVTOL）的收入是否有大致的预估或细分？

顾宏地

董事会名誉副会长兼联席总裁

对于这些未来的发展领域，我们目前无法提供任何具体的数字指导。显然，我们预计这三个领域在未来12个月内都将实现规模化生产和运营。例如，我们飞行汽车公司的陆地航空母舰计划在明年年底前交付给终端客户，其产量和规模都将达到数千艘。

但另外两项，例如我们刚才讨论的人形机器人和自动驾驶出租车，明年实际上是进行大量运行测试以及扩大生产规模，使其达到大规模生产和应用水平的一年。因此，我认为明年它们带来的贡献可能有限。

但我认为，一旦这些产品的模型和稳定性在消费者端和应用端得到验证，销量就会迅速增长。因此，到2030年实现人形机器人年销量100万台是我们的长期目标。鉴于我们看到技术正在快速发展，并且这些机器人在家庭、办公室和工厂等多个应用领域都有着广泛的应用前景，我们对实现这一目标充满信心。

因此，我们相信这些未来领域的潜力是巨大的。但目前，很遗憾我无法提供具体的细分数据和精确的成本估算，因为这些仍在不断发展变化。不过，我认为整体趋势令我们非常振奋。

Tina Hou

高盛集团研究部

请问能否提供更多关于新车型的详细信息，包括它们的细分市场和价格区间，涵盖国内市场和海外市场。另外，我们是否有2026年的销量目标？

张先生，

企业财务及BW项目副总裁

采用单一底盘和双动力总成的车型蕴藏着非常诱人的市场机遇。这也是我们扩大每款车型的销量和市场规模的战略举措之一。

所以，我认为我们将在11月20日发布X9及其定价，这将是我们推出的首款超级增程电动汽车产品。您可能也注意到，我们目前已有三款超级电动车型，已向监管机构注册，我们计划在2026年初推出这三款产品。

正如小鹏所提到的，我们即将推出四款新车，它们将同时搭载纯电动（BEV）和增程式混合动力（EREV）系统。这四款新车分别定位在我们不同的细分市场和价格区间。我们相信，这将继续丰富我们在各个目标价格区间的产品组合。

展望明年的增长，我们相信，采用单一底盘、双动力总成的7款车型将显著推动我们明年的增长。此外，我们还看到国际市场将继续成为我们重要的增长动力。

凭借我们目前在国际市场上销售的产品，我们在9月和10月的销量已连续两个月达到每月5000辆。明年我们将推出7款新车型，其中至少有3款将销往国际市场。因此，我们有信心，国际市场销量将在2026年之前继续成为我们非常重要的增长动力。

吴平月

中信证券股份有限公司 研究部

您认为到2026年，我们新型增程式电动汽车的增长潜力如何？鉴于我们应用了一些新技术，例如固态电池等等，您如何看待人形机器人的燃油经济性？在价格方面，IRON机器人是否能够被家庭用户接受，比如20万元人民币甚至更低？

何小鹏

联合创始人、董事长兼首席执行官

我认为我们从X9上市以来收集的销售数据中发现一个有趣的现象：纯电动汽车（BEV）和增程式电动汽车（EREV）的目标客户和实际用户群体存在显著差异。因此，我们相信，当新款X9正式交付后，其销量将实现数倍的环比增长。此外，购买纯电动汽车和增程式电动汽车的客户群体也不同，他们在不同的使用场景下也会使用车辆。

具体来说，我想分享的是，很明显，不同尺寸或规模的车辆中，纯电动汽车 (BEV) 和增程式电动汽车 (EREV) 的用户群体也存在差异。在大型车辆中，增程式电动汽车的普及率更高，而对于 A 类车辆，尤其是小型乘用车，纯电动汽车的普及率实际上更高。因此，我认为我们需要等待更多数据，或许要等到第四季度和明年第一季度才能给出更确切的答案。

汽车和机器人的定价逻辑截然不同。去年，我们第六代和第七代机器人的物料清单成本仍然很高。但到了今年上半年，当我们开始准备真正的量产时，我们有充分的理由相信，未来机器人的零售价格可以与汽车的价格非常接近。

传统的汽车定价方式是基于重量的。它涉及到制造汽车所用各种铁、锂以及各种元素和组件的数量，而机器人则截然不同，因为机器人从一开始就将软件占比提高到50%以上，而很多汽车的软件占比只有10%到20%。

换句话说，你需要投入大量成本来训练软件和模型，而且你还需要具备强大的集成能力以及域控制器的功能。例如，你需要将所有 4 个 SoC 集成到一个超级域控制器中，以便尽可能地减轻重量并降低成本。

对于许多行业参与者来说，这些仍然是巨大的挑战。换句话说，我们对机器人技术的未来发展充满信心。我们希望能够处理有限的SKU整合，不像制造汽车时那样涉及大量的SKU。同时，我们也会尽最大努力降低机器人的价格，使其尽可能亲民。这样，未来它就能真正帮助并赋能成千上万的家庭。

雷晓义

Jefferies LLC 研究部

能否请您介绍一下我们明年海外本地化生产的进展情况？我们计划如何利用我们的智能驾驶能力来推动国际市场的销售增长？

顾宏地

董事会名誉副会长兼联席总裁

我们实际上已经在今年下半年启动了本地化生产，第一家工厂位于印度尼西亚，另一家工厂则是与麦格纳在奥地利合作建立的。

我认为，产能正在逐步提升。因此，我们预计这两家工厂明年的产量将继续增长，从而支持我们整体的海外增长。我认为在欧洲，我们预计本地生产的车辆数量将达到数万辆。而在印尼，我认为产量可能会略低一些，但也是相当可观的，我们希望达到数千辆。

除了这两家工厂之外，我们还将继续探索在其他市场建立本地化能力的机会，并构建本地供应链能力，以支持这些关键地区的本地化发展。因此，我们将提高本地化率，增加本地门店的原材料供应，并寻求实施进一步的本地化战略。

所以我认为这是一项持续进行的工作。对于一家有全球化雄心的公司来说，这是必不可少的。展望明年的全球产品销售，我们预计国际市场的增长速度将高于国内市场。我们也希望这些市场能为公司带来更高的经济贡献。因此，我认为在未来一年或更长的时间里，我们的国际业务将实现更快的增长，并贡献更高的利润。

(这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

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