● 刘英杰 谭丁豪

人形机器人板块正经历阶段性震荡调整，但短期波动未改产业成长核心逻辑，反而孕育新的投资机遇。多位分析人士认为，人形机器人板块已从早期主题投资迈向成长拐点兑现阶段，技术突破与产品落地亮点频出，头部企业资本化与商业化节奏同步提速。机构普遍看好板块去伪存真后的投资价值，随着未来规模化量产前景明确，“T链”与国产链的投资机遇值得重点关注。

板块调整孕育新机遇

11月18日，数据显示，人形机器人概念指数下跌0.81%。成分股中，宏英智能涨超3%；孚能科技、亿嘉和涨近3%；泰晶科技涨逾2%；科大讯飞、科力尔、五洲新春、中大力德均涨超1%；格灵深瞳、奥比中光-UW等20余只个股涨幅不超1%。

自6月23日以来，人形机器人概念指数持续震荡上行，截至9月18日，指数区间涨幅超41%。9月18日，人形机器人概念指数在创历史新高后，开启了阶段性调整，截至11月18日，指数区间调整超11%。

中信建投汽车行业首席分析师程似骐表示，人形机器人板块投资已从早期主题投资过渡到成长拐点逐步兑现阶段，板块行情在经历了10月大幅调整后，11月预计将进入预期整固后的去伪存真阶段。目前，产业在0-1的趋势兑现前夕，特斯拉Optimus量产订单发包、Gen3样机定型发布等重要节点支撑市场预期，预期上修需要新一轮催化落地或产业节奏兑现，当前建议守机待时。

人形机器人板块近期虽震荡调整，但消息面亮点频出。日前，宇树科技官网新增数采训练全栈解决方案，该方案基于全新轮式人形机器人G1-D，是涵盖数据采集、处理、标注、审核及资产管理的一站式平台，还支持模型分布式训练、自定义开发部署与主流开源模型框架；傅利叶FDH-6型仿生灵巧手正式发售，这款定价仅4999元的产品，发布当日便引发行业广泛关注，打破了高精度仿生灵巧手定价昂贵的行业壁垒。

“近一年，产业面貌已发生变化，如今的行业共识已经从如何走出实验室变成如何快速放量，软件、硬件、供应链全链条都实现了突破。”开源证券机械首席分析师孟鹏飞表示，协同效应已催生明显的产业集聚，人形机器人板块表现突出的公司，多来自新能源车产业链。汽车零部件企业在电驱动、精密加工和制造等领域的技术积累，可帮助其快速切入机器人核心部件供应体系。这种模式不仅降低了产业试错成本，还缩短了量产周期，让新能源车产业成为人形机器人的技术托底者与降本推动者。

关注T链与国产链机遇

细看三季度业绩，在人形机器人概念指数110只成分股中，超八成营业收入与净利润为正。

爱建证券智能制造行业首席分析师王凯表示，人形机器人整机厂正加速资本化进程，头部企业通过优化资本结构，为量产前的资金投入与资源整合筑牢基础。同时，头部厂商同步推进产品降本与渠道拓展，商业化落地节奏持续加快。

“在电动化与智能化浪潮下，国内外人形机器人产品问世并不断迭代，有望开辟比汽车更广阔的市场空间，人形机器人产业链将迎来‘从0到1’的重要投资机遇。”国海证券电新研究团队首席分析师李航表示。

展望未来，孟鹏飞认为，人形机器人量产时刻已至，2026年随着特斯拉、宇树、智元等产线投产，产业首次进入万台级规模化制造阶段。未来5年-10年，人形机器人有望重塑制造业、服务业乃至家庭生活，成为继智能手机、新能源汽车后的下一代通用平台。未来10年-20年，其将是最具成长性和颠覆性的黄金赛道。

对于配置方向，程似骐认为可聚焦三大主线：一是“T链”高胜率标的，二是技术迭代升级带来的增量环节，三是具备预期差的绩优低估值标的。

中信建投证券机械行业首席分析师许光坦坚定看好人形机器人产业趋势，建议聚焦“T链”和国产链确定性企业，同时关注灵巧手等环节新变化。他表示，板块或将逐步进入去伪存真阶段，建议关注T链卡位优势明确的核心标的；此外，国产链条受政策指引、资本运作、订单落地等持续催化，重点关注整机厂商及核心配套供应链标的。

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