来源：华尔街情报圈

惊心动魄的一晚结束了，市场像是经历四季：道琼斯指数跌0.6%，标普500指数和纳斯达克指数勉强持平（盘中一度跌逾1%）。

虽然出现反弹，但核心矛盾没有解决，反而暴露得更彻底（不是趋势、不代表底部）。

第一，“无国界”的黄金和比特币并未像美股一样收复部分跌幅。这两个市场更加国际化，并且连续24小时交易，在美股收盘后金价还在下跌。如果“底层情绪”真正缓和，这两者都应该出现强力反弹，甚至比股市更快（黄金没有跟涨、比特币没有跟涨，美股自己尾盘又吐出一部分涨幅）。所以，美股的反弹是本地化的，被动的，被技术位托出来的。而黄金与比特币揭示了全球市场的主线：信心未恢复。

第二，美股反弹从23:00开始，但同一时段消息面极为安静，有三点值得关注：

1. 分析师们将其归结为“技术性反弹”——指数刚好踩到重要均线（50日、100日）的位置，触发了大量被动买盘。
2. 买家不是“主动看多”，而是“被动、被迫”。昨晚出现大量ETF相关流动（占37%的成交量）。市场剧烈波动，机构第一反应是利用ETF来对冲、调仓、止损。这些不是基于信仰的买入，而是反射式操作。重点不是看多，而是市场变化太快，人们只能迅速用ETF应对。ETF主导的交易结构流动性较差，接下来每天盘中都可能出现1%-2%的假跌、假涨。
3. 市场内心的潜台词是“跌太多了，先反弹一下”（情绪惯性），而不是“我们重新看好前景了”。

市场缺三样东西：缺主动买盘、缺流动性、缺确定性叙事。

同时拥有三样东西：高杠杆残留、高集中交易、高情绪敏感度。

世界正处在一场“没有方向、只有波动”的环境中。每一次暴跌都不一定是真跌，每一次暴涨也不一定是真涨。

我们发布了《环球市场策略：冬日防线，第二战线》，风暴临前，重新布阵：第二战线不是退场，而是换阵地；不是悲观，而是智慧。

报告亮点：

1. 交易逻辑倒转，资本正在准备“第二战线”，进入一个“资金更挑剔”的阶段——解密“第二战线”资金最偏爱的资产。
2. 中国2026年展望，我们提炼出“一句话”，2026年赚钱的秘密尽在其中。此外，解读中国央行的一个关键动作，一个市场的牛市将要来了。
3. 独家解读：中美AI大战，谁的股票更值得投资？哪些领域值得布局？

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